Terugblik op Q2 2025: Trump, tarieven & het Midden-Oosten spelen de hoofdrol

Het tweede kwartaal van 2025 was een van de meest turbulente perioden op de financiële markten van de afgelopen jaren. De Amerikaanse president Donald Trump zette in de eerste dagen van het nieuwe kwartaal met zijn zogeheten “Liberation Day”-tarieven het mondiale handelsklimaat volledig op scherp.

Waar beleggers begin april nog speculeerden over mogelijke de-escalatie en stabilisatie, volgden binnen enkele dagen wereldwijde beurscorrecties, hevige rentevolatiliteit en groeiende recessievrees. Hoewel de rust in de loop van het kwartaal iets terugkeerde, bleef de onvoorspelbaarheid van Trump’s handelsbeleid het sentiment beheersen. Daarnaast zorgden verdere escalaties in het Midden-Oosten aan het einde van het kwartaal voor meer onzekerheid.

In dit artikel blikken we kort terug op de belangrijkste gebeurtenissen in het tweede kwartaal van 2025. Daarnaast behandelen we de implicaties voor de financiële markten en het beleid van centrale banken. Tot slot bespreken we de resultaten van onze profielen en vergelijken we deze met de resultaten van andere vermogensbeheerders.

Wat gebeurde er in Q2 2025?

Het kwartaal werd in gang gezet met een zware klap op de wereldwijde aandelenmarkten. De Amerikaanse president Donald Trump kondigde begin april een breed pakket aan importtarieven aan, met als doel de Amerikaanse productie nieuw leven in te blazen. De reactie op financiële markten liet niet lang op zich wachten: aandelenmarkten daalden met dubbele cijfers in enkele dagen tijd.

De weken daarna werden gekenmerkt door een snel wisselend speelveld. Tijdelijke opschortingen, onverwachte handelsdeals én juridische tegenwind voor Trump wisselden elkaar in rap tempo af. Beleggers werden heen en weer geslingerd tussen angst en opluchting, en pas rond mei keerde het vertrouwen enigszins terug.

Ook centrale banken reageerden uiteenlopend op de economische onzekerheid. De ECB besloot over te gaan tot een renteverlaging, terwijl de Federal Reserve in afwachting bleef van verdere duidelijkheid. Verder leidde een Amerikaanse aanval op Iran eind juni tot oplopende spanningen in het Midden-Oosten, een (korte) stijging van de olieprijzen en nog meer onzekerheid op financiële markten.

De wereldwijde spanning en onzekerheid is dan ook goed terug te zien in het koersverloop van de iShares MSCI World Index (Eur) dit jaar. Na twee sterke eerste maanden, sloeg in maart en april de onrust fors toe. En ondanks een fraai herstel eind april en begin mei, staat de wereldindex nog steeds op een negatief rendement van -4,53%.

Ondanks de volatiele omstandigheden hebben de Ostrica fondsen en profielen een stukje winst heroverd. De behaalde jaarrendementen dusver zijn -0,73% voor ons Aandelen Profiel, -0,88% voor ons Ondernemend Profiel, -0,98% voor ons Totaal Profiel, -1,04 % voor ons Balans Profiel en -1,04% voor ons Basis Profiel. Lees meer over onze resultaten in de sectie ‘De resultaten van Ostrica in perspectief’.

“Liberation Day” zorgt voor schokgolf op financiële markten

Op 2 april 2025 riep Donald Trump “Liberation Day” uit: een moment waarop zijn regering naar eigen zeggen een nieuwe koers insloeg in het Amerikaanse handelsbeleid. De grootste aankondiging was een universeel importtarief van 10% op vrijwel alle buitenlandse goederen, effectief per 5 april. Daarnaast werden voor 57 landen extra heffingen ingevoerd, tot wel 54% in het geval van China, en 20% op goederen uit de Europese Unie.

De beursreactie was heftig. In de dagen na de aankondiging verloor de S&P 500 meer dan 11%, de Nasdaq daalde met 14% en de Euro Stoxx 50 ging 13% omlaag. Het was de grootste correctie sinds het uitbreken van de coronapandemie in 2020. Tegelijkertijd zochten beleggers hun toevlucht in staatsobligaties, waardoor de rentes scherp daalden.

Hoewel Trump verklaarde dat de maatregelen nodig waren om de Amerikaanse industrie te beschermen, leidde het beleid tot onmiddellijke vergeldingsmaatregelen en torenhoge inflatievrees. Verschillende analisten verhoogden hun inschattingen van een Amerikaanse recessie fors. Goldman Sachs raamde de kans op een recessie op 45%, J.P. Morgan ging zelfs uit van 60%. Inmiddels heeft laatstgenoemde hun inschatting verlaagd naar 40%.

Midden april volgde een kortstondige heropleving van markten, nadat bekend werd dat een groot deel van de extra heffingen voor een periode van 90 dagen werd opgeschort, met uitzondering van China. De S&P 500 herstelde met ruim 9% op één dag. Deze opleving bleek echter in eerste instantie van korte duur, doordat onzekerheid de boventoon bleef voeren.

Onrust rondom Trump’s handelsoorlogen houdt aan

De rest van het kwartaal stond voornamelijk in het teken van onrust omtrent Trump’s tarievenbeleid. In mei werd een gedeeltelijk akkoord gesloten met China: beide landen verlaagden hun tarieven tijdelijk tot 10%. Ook het VK wist met de VS tot een voorlopige handelsdeal te komen. Dit zorgde gedurende de maand voor een fors herstel op aandelenmarkten.

Eind mei laaide de spanning opnieuw op toen Trump aankondigde per 1 juni een tarief van 50% in te voeren op alle import uit de EU. Dit besluit werd echter enkele dagen later uitgesteld na overleg met de Europese Commissie. Daarnaast oordeelde het Amerikaanse Court of International Trade dat Trump mogelijk zijn bevoegdheden heeft overschreden door zijn tarieven in te voeren onder de IEEPA-wet.

Hoewel een federale rechter vervolgens tijdelijk uitstel verleende, ligt het vraagstuk nu bij het federale hof en mogelijk straks bij het Hooggerechtshof. Kortom, het tweede kwartaal werd gedomineerd door voortdurende politieke volatiliteit, waarbij het beleid van de Amerikaanse president bepalend was voor het marktsentiment.

Beleid centrale banken loopt verder uiteen

Waar de centrale banken aan beide kanten van de Atlantiche Oceaan wereldwijd in het begin van 2025 nog in groten getale hintten op renteverlagingen, werd in het tweede kwartaal duidelijk dat hun beleidskoersen steeds verder uit elkaar beginnen te lopen.

De Europese Centrale Bank verlaagde op 17 april en 5 juni de depositorente met 25 basispunten tot momenteel 2%. De beslissingen zijn een reactie op de economische verzwakking in Europa en de wereldwijde verstoring van de handel. ECB-president Christine Lagarde benadrukte daarbij dat het moeilijker wordt om inflatie- en groeidoelstellingen gelijktijdig te halen in het huidige geopolitieke klimaat.

In de toelichting gaf Lagarde aan dat verdere renteverlagingen mogelijk zijn, mits de inflatie in toom blijft. De markt rekent op nog één tot twee verlagingen in de tweede helft van 2025. De recente versoepelingen van handelstarieven vanuit de VS, met name richting China en het VK, geven de ECB wat meer ruimte om te sturen op groei.

De Amerikaanse Federal Reserve koos daarentegen voor voorzichtigheid. Fed-voorzitter Jerome Powell besloot in juni om de beleidsrente ongewijzigd te laten op 4,25% – 4,50%. Powell verklaarde dat eerst meer duidelijkheid nodig is over de economische impact van de tarieven. Hij erkende daarbij dat het risico op inflatie toeneemt, terwijl de economische groei tegelijkertijd lijkt af te zwakken (stagflatie).

Dit zou de beleidsruimte van de Fed flink beperken. De verwachtingen zijn hierdoor onzeker geworden. In het eind van het eerste kwartaal ging de markt (CME FedWatch Tool) nog uit van vier renteverlagingen in 2025, maar inmiddels is dit teruggeschroefd naar twee tot drie verlagingen, mogelijk pas richting het vierde kwartaal.

Opvallend is dat de inflatiecijfers in de VS, ondanks de economische onrust, tot nu toe relatief beheersbaar zijn gebleven. De inflatie (CPI) kwam in mei uit op 2,4% op jaarbasis, wat slechts marginaal boven het streefniveau van de Fed ligt.

Daarnaast toont de arbeidsmarkt zich veerkrachtig. In mei bleef het werkloosheidspercentage stabiel op 4,2%. Er kwamen meer banen bij dan voorspeld en het aantal werkloosheidsaanvragen lag lager dan verwacht. Resultaten uit een enquête over de status van de arbeidsmarkt (Yardeni) laat tevens zien dat de situatie er nog altijd goed voor staat.

Tegelijkertijd wijzen economische indicatoren zoals de Leading Economic Index en vertrouwenscijfers op lichte afkoeling, wat de Fed onder druk zet om tijdig te handelen. Het uiteenlopende beleid van de ECB en de Fed zorgt overigens ook voor flinke volatiliteit op de valutamarkten. De dollar stond begin 2025 nog sterk tegenover de euro, maar verloor sinds maart al meer dan 10%.

Dit heeft veel beleggers in Europa dan ook hard geraakt. Ondanks relatief stabiele rendementen van de grote Amerikaanse indices, zijn de waarden van deze Amerikaanse beleggingen fors gezakt door de verzwakkende dollar.

Escalaties in het Midden-Oosten zorgen voor meer onzekerheid

Gedurende het kwartaal liepen de spanningen in de Golfregio al verder op. In de laatste weken van juni ontstond er echter een zeer dreigende militaire confrontatie tussen Israël, de Verenigde Staten en Iran. In het weekend van 21 en 22 juni voerden Israëlische gevechtsvliegtuigen, ondersteund door Amerikaanse B‑2 bommenwerpers, een reeks aanvallen uit op nucleaire faciliteiten in Iran.

Daarbij werden onder meer ondergrondse installaties nabij Natanz en Fordo geraakt, locaties die van groot strategisch belang zijn binnen Iran’s nucleaire programma. De operatie, die door Amerikaanse defensiekringen inmiddels als “Operation Midnight Hammer” wordt aangeduid, markeerde een belangrijke escalatie van het conflict.

Omdat de aanval plaatsvond in het weekend, konden de financiële markten pas op maandag reageren. De olieprijs opende in eerste instantie stevig hoger uit vrees voor verstoringen van de energietoevoer via de Straat van Hormuz. De zorgen werden verder gevoed toen Iran op maandag 23 juni een gerichte raketaanval uitvoerde op een Amerikaanse luchtmachtbasis in Qatar.

Ondanks de oplopende militaire dreiging bleef een bredere escalatie vooralsnog uit, mede doordat Iran relatief terughoudend reageerde en diplomatiek contact met Europa en de Verenigde Naties niet verbrak. Daarnaast was al snel sprake van een staakt-het-vuren, al verliep dit zeker niet vlekkeloos.

Markten bleven opmerkelijk kalm: hoewel olie op maandag aanvankelijk steeg, zwakte de stijging later af. Aandelenmarkten toonden lichte verliezen bij opening, maar herstelden later die dag. Beleggers lijken momenteel vooral te speculeren op een blijvend staakt-het-vuren, mede gevoed door signalen van de Iraanse regering dat het land geen directe blokkade van de Straat van Hormuz overweegt, een maatregel die de wereldwijde oliemarkt in één klap zou kunnen ontwrichten.

Voor beleggers is de situatie in het Midden-Oosten opnieuw een belangrijke variabele geworden in de risicoanalyse. Dit komt met name vanuit het risico van tweede-orde-effecten: hogere olieprijzen die doorwerken in inflatie, geopolitieke onzekerheid die het sentiment drukt en centrale banken die terughoudender worden in hun beleid. We houden de situatie in de Golfregio dan ook nauwlettend in de gaten.

De resultaten van Ostrica in perspectief

De resultaten van Ostrica in het tweede kwartaal van 2025 zijn, vergeleken met de markt en concurrentie, over het algemeen sterk. Dit herstel volgt na een zwakker eerste kwartaal in het begin van het jaar. Ondanks nog altijd negatieve jaarrendementen, zijn de verliezen in het tweede kwartaal beperkt en is het herstel van start gegaan.

Dit is mede te danken aan de beschermingen die wij in onze fondsen ingebouwd hebben, zoals besproken tijdens onze Newsflash begin april. Zo hebben we allereerst blootstelling afgebouwd in Amerikaanse aandelen ten faveure van Europese (waarde)aandelen. Deze aandelen zijn aantrekkelijk gewaardeerd en presteren veelal beter in woelige tijden.

Afgelopen periode hebben ze geprofiteerd van monetaire versoepeling en lagere energieprijzen. Bedrijven in de sectoren financiën, industrie en defensie zorgden voor de grootste outperformance. Ondertussen hebben we onze overwogen positie in (Amerikaanse) large-cap AI-aandelen gehandhaafd. Bedrijven als NVIDIA, Microsoft en Meta presenteerden robuuste resultaten en blijven veerkracht tonen, ondanks macro-economische tegenwind.

Daarnaast hebben we een recessiebescherming via duratie futures ingebouwd, die tijdens de marktonrust in maart en april ongeveer 4% bescherming heeft geboden. Deze positie dekt nog altijd de staartrisico’s binnen onze aandelenposities af en dient tevens als een aantrekkelijke bron van inkomsten met reële rentes van ongeveer 2,5%.

Tot slot hebben we bescherming opgebouwd tegen de Amerikaanse dollar. Deze bescherming handhaven we vooralsnog, omdat er bij een eventuele recessie of verdere geopolitieke escalaties meer neerwaartse druk op de dollar verwacht mag worden.

Anderzijds is het een verstandige keuze geweest om ‘slechts’ op bovenstaande aspecten bescherming te bieden, doordat wij daarmee wél volledig van het herstel op aandelenmarkten hebben kunnen profiteren. Dit scenario is/was dan ook passend bij onze verwachtingen begin april.

We blijven nauwlettend monitoren of de de-escalaties betreft handelstarieven daadwerkelijk doorzetten. In dit geval kan er verder herstel plaatsvinden. Daarnaast blijven we ook de economische situatie in de VS/Europa én de geopolitieke situatie in het Midden-Oosten kritisch in de gaten houden. Ostrica blijft gericht op flexibiliteit, actief risicobeheer en het benutten van kansen binnen een veranderende economische context.

Rendementen zijn exclusief beheerkosten, welke per cliënt verschillend zijn (afhankelijk van de inleg). Resultaten uit het verleden bieden daarnaast geen garantie voor de toekomst.

Ostrica Aandelen Profiel

Het Ostrica Aandelen Profiel is een offensieve investering in internationale aandelen. Dit profiel is geschikt voor de belegger die streeft naar een hoog rendement, niet in paniek raakt wanneer markten dalen en een beleggingshorizon van minimaal 15 jaar heeft. Sinds 2014 maken wij gebruik van een dynamische beschermingsstrategie binnen dit profiel, waarmee wij verliezen streven te beperken tot 50% van het verlies van de markt.

Binnen het Aandelen Profiel beleggen we in vier van onze fondsen met verschillende wegingen, namelijk het Ostrica Equities Developed Markets Fund (68%), Ostrica Equities Emerging Markets Fund (11%), Ostrica Guts and Quants Fund (11%) en Ostrica Public Private Equity Fund (10%). Voor meer informatie over onze fondsen verwijzen wij u graag naar de fondsenpagina.

Met het Ostrica Aandelen Profiel hebben we in 2025 tot dusver een rendement behaald van -0,7%. Dit is een outperformance ten opzichte van de Nederlandse grootbanken. Zo hebben ING, ABN Amro en Van Lanschot met hun meest offensieve profiel een rendement van respectievelijk -2,2%, -0,2% en -4,4% behaald. Hieronder ziet u het verloop van de prestaties gedurende het kwartaal.

Ostrica Totaal Profiel

Het Ostrica Totaal Profiel is een gebalanceerde portefeuille voor de belegger die bereid is een gemiddeld risico te lopen en een beleggingshorizon van minimaal 10 jaar heeft. Dit profiel bestaat uit een uitgebalanceerde mix van internationale aandelen, obligaties en alternatieve strategieën. Sinds 2014 maken wij gebruik van een dynamische beschermingsstrategie binnen dit profiel, waarmee wij verliezen streven te beperken tot 50% van het verlies van de markt.

Binnen het Totaal Profiel beleggen we in alle zes van onze fondsen met verschillende wegingen, namelijk het Ostrica Equities Developed Markets Fund (43%), Ostrica Global Total Return High Grade Bond Fund (30%), Ostrica Emerging Markets Debt Fund (9%), Ostrica Equities Emerging Markets Fund (7%), Ostrica Public Private Equity Fund (6%) en Ostrica Guts and Quants Fund (5%). Ook hier verwijzen wij u graag voor meer informatie over onze fondsen naar onze fondsenpagina.

Met het Ostrica Totaal Profiel hebben we in 2025 tot dusver een rendement behaald van -1,0%. Dit is een lichte underperformance ten opzichte van de Nederlandse grootbanken. Zo hebben ING, ABN Amro en Van Lanschot met hun vergelijkbare profiel een rendement van respectievelijk -0,3%, +0,3% en -2,3% behaald. Hieronder ziet u het verloop van de prestaties gedurende het kwartaal.

Ostrica Basis Profiel

In het Ostrica Basis Profiel ligt de focus op het in stand houden van vermogen. Het zwaartepunt van de beleggingen ligt dan ook op vastrentende waarden. Dit profiel past bij beleggers die meer rendement zoeken dan op een spaarrekening, maar een beperkte beleggingshorizon hebben. Sinds 2014 maken wij ook binnen het Basis Profiel gebruik van onze dynamische beschermingsstrategie.

Binnen het Basis Profiel beleggen we in vier van onze fondsen met verschillende wegingen, namelijk het Ostrica Global Total Return High Grade Bond Fund (65%), Ostrica Equities Developed Markets Fund (19%), Ostrica Emerging Markets Debt Fund (13%) en Ostrica Equities Emerging Markets Fund (3%). Voor meer informatie over onze fondsen verwijzen we u graag naar onze fondsenpagina.

Met het Ostrica Basis Profiel hebben we in 2025 tot dusver een rendement behaald van -1,0%. Dit is een lichte underperformance ten opzichte van de concurrentie. Zo hebben ING, ABN Amro en Van Lanschot met hun meest defensieve profiel een rendement van respectievelijk +1,2%, +1,5% en -1,7% behaald. Hieronder ziet u het verloop van de prestaties gedurende het kwartaal.

Onze verwachtingen voor de rest van 2025

Het tweede kwartaal van 2025 liet zien hoe wispelturige politiek en geopolitieke escalaties de marktvooruitzichten kunnen domineren. Waar eerder vooral rente- en inflatieontwikkelingen het marktsentiment bepaalden, zien we een verschuiving richting economische groeidynamiek gecombineerd met risico’s zoals de spanningen in het Midden-Oosten, een onvoorspelbaar Amerikaans handelsbeleid en verscherpend liquiditeitsklimaat.

Toch blijft de Amerikaanse economie vooralsnog opvallend veerkrachtig. De arbeidsmarkt is robuust, met stabiele werkloosheid en banengroei. Ook de huizenmarkt toont tekenen van herstel. Dat geeft reden tot voorzichtig optimisme, al wijzen voorspellende indicatoren op mogelijke afkoeling richting het najaar, vooral wanneer handelsverstoringen aanhouden of olieprijzen opnieuw scherp stijgen na escalatie rondom Iran.

Voor Ostrica betekent dit dat we waakzaam blijven in onze positionering. De marktvolatiliteit blijft naar verwachting hoog, mede door het grillige Amerikaanse beleid richting China en de fragiele situatie in het Midden-Oosten. Daarom blijven we ons richten op kapitaalbehoud en selectieve risicoblootstelling tijdens momenten van stabilisatie of overdreven terugval in marktsentiment.

De combinatie van monetaire versoepeling, oplopende infrastructuurinvesteringen en relatief aantrekkelijke waarderingen biedt verdere kansen in Europa. Onze overweging in Europese aandelen, en dan met name in waarde- en cyclische sectoren zoals industrie en financiële instellingen, sluit hier goed op aan. Wel blijven we alert op de risico’s bij verdere escalaties rondom het Iran- of Oekraïneconflict, die via olieprijzen of risicoaversie ook Europa kunnen raken.

De technologiesector blijft ook in de tweede helft van het jaar een belangrijke motor. We zagen afgelopen kwartaal wederom sterke omzetgroei en forse investeringen in AI-infrastructuur. Toch volgen we deze bedrijven nauwgezet: hun groei is aantrekkelijk, maar ook gevoelig voor groeivertraging, stijgende energiekosten en verstoringen in toeleveringsketens. Onze voorkeur blijft daarom liggen bij kwalitatieve large-caps met sterke balansen die tegen een stootje kunnen als de volatiliteit opnieuw toeneemt.

Onze duratiepositie, via langlopende futures, blijft daarnaast een belangrijk anker in onze positionering. In een omgeving waarin inflatieverwachtingen relatief stabiel blijven en centrale banken voorzichtig manoeuvreren, biedt duratie niet alleen bescherming, maar ook aantrekkelijk rendementspotentieel. Tegelijkertijd houden we rekening met het scenario waarin tarieven of geopolitieke schokken alsnog leiden tot opwaartse inflatiedruk. Ook hiervoor hebben we in onze fondsen gerichte afdekkingen aangebracht.

Ostrica blijft zich in de tweede jaarhelft richten op het vinden van evenwicht: tussen bescherming en groei, tussen voorzichtigheid en kansen. Dat is precies waar actief vermogensbeheer het verschil maakt. Wilt u ook profiteren van onze unieke marktbenadering? Maak vrijblijvend een afspraak met één van onze adviseurs.

Maak kennis met Ostrica’s unieke strategie

Beleggen gaat altijd gepaard met risico’s, maar dat betekent niet dat u té voorzichtig moet worden. Met de juiste strategie is het mogelijk om de verhouding tussen risico en rendement aanzienlijk te verbeteren. Spreiding in uw portefeuille verkleint risico’s, maar biedt geen volledige bescherming bij een algemene neergang op de beurs. Op deze momenten maakt Ostrica voor u het verschil, omdat onze beschermingsstrategie vermogens beter beschermt tegen onrust op de financiële markten.

Onze unieke beschermingsstrategie heeft als doel om bij grote dalingen slechts de helft van het verlies te realiseren van de brede markt, maar toch 85% van stijgingen te profiteren. Onze kwantitatieve modellen verhogen de bescherming bij onrustige periodes en bouwen deze weer af zodra de rust terugkeert. Op lange termijn resulteert dit in bovengemiddeld rendement met minder risico.

Dankzij onze constante marktanalyse en toepassing van de beschermingsstrategie, hebben we in 2023 op alle ontwikkelingen kunnen anticiperen. Hierdoor presteren we gemiddeld boven onze doelstellingen van marktrente plus 3% tot 7%. Wilt u meer weten over onze unieke strategie en samen met ons het verschil maken voor uw vermogen? Plan dan een afspraak in met een van onze relatiebeheerders.