Maandupdate April 2025: Beurzen lijden onder tarievengeweld

Op 2 april liet de Amerikaanse president Donald Trump de financiële markten fors schrikken. De aangekondigde extreme importtarieven leidde in de eerste dagen van de maand tot een wereldwijde beurscrash.

Zo verloren de S&P 500 en de Nasdaq 100 in slechts een paar dagen respectievelijk 11% en 14%. We zagen de grootste wereldwijde marktcorrectie sinds de COVID-19-crisis in 2020. Uiteraard zijn deze momenten altijd erg pijnlijk voor beleggers.

In deze maandupdate blikken we, na onze ad-hoc newsflash begin van de maand, nogmaals kort terug op de gebeurtenissen en bespreken we Ostrica’s reactie in de fondsen. Verder behandelen we belangrijke economische cijfers en ontwikkelingen én blikken we vooruit.

De tarieven en gevolgen van Trump’s ‘Liberation Day’

Op 2 april, volgens Donald Trump ‘Liberation Day’, kondigde de Amerikaanse President genadeloze handelstarieven aan. Zo kwam er een algemene heffing van 10% op bijna alle geïmporteerde goederen, die inging op 5 april.

Daarnaast zouden op 9 april ook hogere tarieven in werking gaan voor 57 specifieke landen met aanzienlijke handelsoverschotten ten opzichte van de Verenigde Staten. China werd het hardst geraakt met een gecombineerd handelstarief van 54% en de EU kreeg importtarieven van 20% te verwerken. Inmiddels geldt voor China zelfs een tarief van 145% na verdere escalaties tussen beide landen.

Het beleid van Trump weerspiegelt zijn visie gericht op het beschermen van de Amerikaanse economie. De regering ziet tarieven als een cruciaal middel om de Amerikaanse industrie concurrerender te maken, welke sinds de eeuwwisseling (en het toetreden van China aan de World Trade Organization) flink stagneert.

Globalisering maakte het afgelopen jaren makkelijk om binnenlandse arbeid te vervangen door goedkopere, buitenlandse arbeidskrachten. Hoewel dit gunstig is voor bedrijfswinsten, heeft het tot veel banenverlies geleid in de binnenlandse productie en industrie. De regering gelooft dat tarieven kunnen helpen om de productie die verloren is gegaan weer op te bouwen, al vermoeden economen vooral dat dit onbetaalbaar zal blijken.

Hoewel Trump’s tarieven dus bedoeld zijn om het Amerikaanse handelstekort te verkleinen en binnenlandse productie te stimuleren, veroorzaakten ze vooral wereldwijde paniek. De tarieven leidde meteen tot vergeldingsmaatregelen en ook aandelenmarkten kelderden direct: de S&P 500 verloor ruim 11%, de Nasdaq 14%, en de Eurostoxx 50 daalde met 13%.

De “vergeldingstarieven” op de 57 specifieke landen, variërend van 11% tot 50% werden een aantal dagen na de aankondiging voor 90 dagen opgeschort voor alle landen behalve China. Het minimumtarief van 10% en de sectorspecifieke tarieven van 25% blijven van kracht. Het nieuws van de opschorting leidde tot een forse heropleving van de markten.

De S&P 500 en de Nasdaq 100 stegen op één dag (9 april) respectievelijk 9,5% en 12,2%, voor beide beursindices een van de beste dagen ooit. In de dagen daaropvolgend zakten markten door aanhoudende onzekerheid weer een stuk weg, al herstelde de beursindices richting het einde van de maand wederom.

Recessievrees voor de Amerikaanse economie

De formule die Trump voor zijn tarieven gebruikt heeft wordt door economen verworpen als een gebrekkig begrip van handel. De maatregelen leiden dan ook vooral tot bezorgdheid over stijgende consumentenprijzen en (verder) escalerende handelsoorlogen. De grootste angst vanuit de aangekondigde handelstarieven zit echter in de vrees voor een recessie in de VS en de daaropvolgende impact op de wereldeconomie.

Verschillende voorstaande instellingen hebben hun recessierisico-inschattingen dan ook verhoogd. Goldman Sachs schat de kans op een Amerikaanse recessie in de komende 12 maanden op 45%, terwijl J.P. Morgan deze kans op 60% inschat. Torsten Sløk van Apollo Global Management gaat zelfs uit van een 90% kans op een zogeheten “Vrijwillige Handelsreset Recessie”, waarbij hij vooral wijst op de schadelijke effecten van de tarieven op kleine bedrijven.

De economische vooruitzichten voor de korte termijn zijn tevens verslechterd. Een recente peiling van Reuters onder economen toont aan dat de mediane groeiverwachting voor 2025 is gedaald naar 1,4%, een aanzienlijke verlaging ten opzichte van de prognose van 2,2% afgelopen maand. Daarnaast kwam de zogeheten Leading Economic Index, een belangrijke graadmeter van de Amerikaanse economie met een daling van 0,7% in maart ook lager uit dan verwacht.

Ondanks de sombere vooruitzichten zijn er ook meer gematigde stemmen. Bank of America CEO Brian Moynihan stelt dat de Amerikaanse economie nog steeds robuust is, met name dankzij sterke consumentenbestedingen en bedrijfsresultaten. Hij erkent dat de kans op een milde recessie is toegenomen, maar blijft optimistisch over de veerkracht van de economie.

De reacties van centrale banken op het handelsgeweld

De recente escalaties van het handelsconflict dwingt wereldwijde centrale banken tot heroverweging van hun monetaire beleid. Trump’s maatregelen hebben geleid tot verhoogde economische onzekerheid én inflatieverwachtingen, waardoor centrale banken zich in een zeer uitdagende positie bevinden.

Een van de belangrijkste taken van een centrale bank is namelijk om de economische groei te stimuleren, terwijl de inflatie gelijktijdig beteugeld wordt. Als de economische groei oploopt, maar ook de inflatie fors stijgt, kan een centrale bank ingrijpen met renteverhogingen. Andersom kan een centrale bank bij een dalende groei proberen de economie te stimuleren met renteverlagingen.

Momenteel dreigt er door de protectionistische maatregelen van Trump een situatie te ontstaan waarbij de consumentenprijzen (inflatie) verder oplopen, terwijl de economische groei daalt. Dit geeft centrale banken in theorie weinig ruimte om te manoeuvreren.

In de VS heeft de Federal Reserve ervoor gekozen om de rentetarieven vooralsnog ongewijzigd te laten. Fed-voorzitter Jerome Powell benadrukte de noodzaak om eerst meer duidelijkheid te krijgen over de economische impact van de tarieven voordat beleidsaanpassingen worden overwogen. Hij erkende dat de tarieven waarschijnlijk op korte termijn de inflatie zullen verhogen, terwijl de economische groei vertraagt.

Deze situatie bemoeilijkt zoals gezegd de traditionele beleidsreacties van de Fed, aangezien het verlagen van de rente om de groei te stimuleren tegelijkertijd de inflatie kan aanwakkeren. Powell wees overigens ook het idee van een “Fed put” af, wat aangeeft dat de centrale bank niet automatisch zal ingrijpen om markten te ondersteunen bij dalingen.

In de eurozone heeft de Europese Centrale Bank (ECB) op 17 april de depositorente met 25 basispunten verlaagd naar 2,25%, de zevende verlaging in een jaar. ECB-president Christine Lagarde vertelde dat deze beslissing unaniem was en voortkwam uit zorgen veroorzaakt door de Amerikaanse tarieven.

Hierbij benadrukte ze dat de economische vooruitzichten worden vertroebeld door uitzonderlijke onzekerheid, met name door de verstoring van de wereldwijde (en trans-Atlantische) handel en de mogelijke negatieve effecten op groei, export en inflatie.

Een blik op de financiële markten en Ostrica fondsen

April stond op vrijwel alle financiële markten in het teken van de beurscrash in het begin van de maand. De S&P 500 Index behaalde uiteindelijk een negatief maandrendement van -1.1%, terwijl de Nasdaq 100 Index een positief rendement van 0,7% neerzette. De Euro Stoxx behaalde een negatief rendement van -2,3% en dichter bij huis sloot de AEX de maand af met een verlies van -3,0%.

De meeste Ostrica fondsen hebben in april eveneens negatieve resultaten geleverd. Hieronder lichten we belangrijke ontwikkelingen binnen de fondsen verder toe, tonen we de behaalde rendementen en bespreken we de belangrijkste verwachtingen en onderwerpen voor komende periode.

*Bovenstaande rendementen zijn tot en met 30-04-2025. Rendementen zijn exclusief beheerkosten, welke per cliënt verschillend zijn (afhankelijk van de inleg).

Ostrica Equities Developed Markets Fund

Het Ostrica Equities Developed Markets Fund heeft tot dusver een jaarrendement van -9,1% behaald. In april heeft het fonds een resultaat van -4,3% gerealiseerd. De wereldwijde aandelenmarkten blijven onder druk staan door de aanhoudende handelsconflicten tussen de VS en China, die inmiddels zijn geëscaleerd tot wederzijdse tarieven boven de 100%.

Dit heeft geleid tot verhoogde volatiliteit en negatieve prijstrends, met name binnen Amerikaanse groeiaandelen. Ondanks een kortstondige opleving in economische cijfers uit de VS en China in maart, blijft het risico op een wereldwijde groeivertraging hoog.

Binnen het fonds blijven we de nadruk leggen op risicobeheer en kapitaalbehoud. We hebben actief geheralloceerd van Amerikaanse groeiaandelen naar Europese waarde-aandelen, die aantrekkelijk gewaardeerd zijn en hogere dividendrendementen bieden. Daarnaast houden we een positie aan in Amerikaanse duratie-futures als bescherming tegen mogelijke rentedalingen bij verdere economische verzwakking.

De focus in het fonds ligt momenteel op kwaliteitsbedrijven met stabiele dividendstromen en sterke balansen. In een economische omgeving waarin het groeitempo vertraagt en politieke onzekerheid aanhoudt, zien wij deze bedrijven als de hoekstenen van veerkracht binnen de portefeuille.

Ostrica Equities Emerging Markets Fund

Het Ostrica Equities Emerging Markets Fund heeft tot dusver een jaarrendement van -7,3% behaald. In april noteerde het fonds een resultaat van -3,5%. Opkomende markten zijn kwetsbaar door oplopende handelsspanningen en een sterke Amerikaanse dollar. De tarieven die door zowel de VS als China zijn opgelegd, belemmeren het handelsverkeer en drukken op de groeivooruitzichten binnen de regio.

Binnen het fonds blijft de strategie gericht op bedrijven met een sterke focus op aandeelhouderswaarde, robuuste dividendrendementen en stabiele kasstromen. Deze selectieve aanpak helpt de portefeuille weerbaar te houden, zelfs in een uitdagende marktomgeving. Tegelijkertijd blijven we alert op mogelijke versoepelingen in het handelsbeleid, die op termijn voor herstelkansen kunnen zorgen.

Ostrica Guts & Quants Fund

Het Ostrica Guts and Quants Fund heeft tot dusver een jaarrendement van -12,6% behaald. In april kwam het maandresultaat uit op -2,8%. De verhoogde volatiliteit op de markten, gevoed door inflatiezorgen en protectionistisch beleid, heeft het small-cap fonds dit jaar fors geraakt. In reactie hierop hebben we de positionering binnen het fonds aangepast richting hoogwaardige, dividendgerichte beleggingen.

Vooral kleinere, lokale Amerikaanse bedrijven kunnen hiervan profiteren, mits de inflatie beheersbaar blijft en de economische groei aanhoudt. De zorgen over stijgende inflatie nemen echter toe, mede door de onvoorspelbare impact van nieuwe handelstarieven.

Protectionistische maatregelen leiden historisch gezien tot hogere productiekosten en verstoringen in toeleveringsketens, wat de economie kan afremmen. In combinatie met oplopende rentes en zwakkere bedrijfswinsten neemt de kans op een vertraging toe, wat vraagt om een strategische herpositionering.

We blijven ons binnen het fonds richten op hoogwaardige, dividendgerichte beleggingen om stabiele rendementen te waarborgen in een minder gunstig economisch klimaat. Door actief in te spelen op macro-economische verschuivingen en marktsignalen blijven we flexibel en goed gepositioneerd om risico’s te beperken en kansen te benutten.

Ostrica Public Private Equity Fund

Het Ostrica Public Private Equity Fund heeft tot dusver een jaarrendement van -8,2% behaald. In april kwam het maandresultaat uit op -0,3%. De verhoogde volatiliteit op de markten, gevoed door inflatiezorgen en protectionistisch beleid, heeft het small-cap fonds dit jaar fors geraakt. In reactie hierop hebben we de positionering binnen het fonds aangepast richting hoogwaardige, dividendgerichte beleggingen.

Desondanks blijft kunstmatige intelligentie een kernonderdeel van de langetermijnstrategie van het fonds. We blijven selectief zoeken naar bedrijven binnen dit segment die beschikken over duurzame groeivooruitzichten. Tegelijkertijd hebben we het fonds herpositioneerd door het verminderen van de blootstelling aan hoogbèta-sectoren om beter aan te sluiten bij de veranderende economische realiteit.

Ostrica Global Total Return High Grade Bond & Emerging Markets Debt Fund

Het Ostrica Total Return High Grade Bond Fund staat op een jaarrendement van -1,3%, met een maandrendement van 0,1%. Het Ostrica Emerging Market Debt Fund heeft tot nu toe een totale jaaropbrengst van -2,5% behaald, met een maandrendement van -1,4%.

De recente bewegingen op de obligatiemarkten lijken vooral passieve verkoopdruk te tonen, gedreven door margin calls en liquiditeitsbehoeften. Er lijkt vooralsnog geen sprake van een fundamentele herziening van inflatieverwachtingen. De nominale rentes zijn gestegen, waardoor de reële rentes zich op historisch hoge niveaus bevinden. Dit ondersteunt onze visie dat het hanteren van een lange duratie momenteel een aantrekkelijke positie biedt, met name bij toenemende recessierisico’s.

Binnen onze obligatiefondsen blijven we voorlopig dan ook voorzichtig gepositioneerd. De duratie bedraagt op dit moment gemiddeld circa acht jaar, gericht op het benutten van rendementspotentieel bij verdere economische verzwakking.

Bovendien is de dollar-blootstelling in het Global Total Return High Grade Bond Fund volledig afgedekt, en in het Emerging Market Debt Fund voor 73% gehedged, waarmee we onze beleggers tevens beschermen tegen de afbrokkelende status van de Amerikaanse dollar als veilige haven.

Ook is de spread-blootstelling verlaagd, met een verschuiving weg van high yield obligaties en een voorzichtige houding ten aanzien van opkomende markten, om kapitaalbehoud te waarborgen in een klimaat van oplopende risicoaversie.

Vooruitzichten voor 2025

Hoewel de vooruitzichten voor 2025 in eerste instantie zeer positief waren, zijn deze afgelopen maanden erg fragiel geworden door verder escalerende handelsconflicten. De recente 90-dagen pauze in de handelstarieven bracht enige verlichting, maar de geopolitieke onzekerheid blijft groot en het recessierisico loopt gestaag op.

Zo heeft de IMF bijvoorbeeld de globale groeiverwachting voor 2025 neerwaarts bijgesteld van 3,3% naar 2,8%. Daarnaast zagen we eerder in het artikel ook een hoop financiële instellingen die hun verwachtingen negatief bijgesteld hebben. Dit benadrukt de onzekerheid en kwetsbaarheid van de wereldeconomie op dit moment.

In onze ad-hoc nieuwsupdate in het begin van de maand gaven we aan dat we momenteel op drie manieren bescherming bieden voor onze beleggers. Allereerst door de blootstelling aan Amerikaanse groeiaandelen verder af te bouwen ten gunste van Europese waardeaandelen, welke aantrekkelijk gewaardeerd zijn.

Ten tweede bieden we recessiebescherming via onze duratieposities in de obligatiefondsen, die tijdens de marktonrust in maart en april ongeveer 4% bescherming hebben geboden. Tot slot hebben we, vanwege het verhoogde risico op scherpe dollarbewegingen bij een mogelijke recessie, extra valutabescherming opgebouwd tegen de Amerikaanse dollar.

Met deze strategie zijn we gepositioneerd om bescherming te bieden in het geval van een recessie, maar behouden we anderzijds voldoende flexibiliteit om mee te profiteren van opwaartse kansen mocht het handelsconflict afzwakken.

We blijven dan ook nauwlettend monitoren of de aangekondigde de-escalaties daadwerkelijk doorzetten. In dit geval kan er overigens een sterk herstel plaatsvinden, en Ostrica blijft daarom gericht op flexibiliteit, actief risicobeheer en het benutten van kansen binnen een veranderende economische context.

Maak kennis met Ostrica’s unieke strategie

Beleggen gaat altijd gepaard met risico’s, maar dat betekent niet dat u té voorzichtig moet worden. Met de juiste strategie is het mogelijk om de verhouding tussen risico en rendement aanzienlijk te verbeteren. Spreiding in uw portefeuille verkleint risico’s, maar biedt geen volledige bescherming bij een algemene neergang op de beurs. Op deze momenten maakt Ostrica voor u het verschil, omdat onze beschermingsstrategie vermogens beter beschermt tegen onrust op de financiële markten.

Onze unieke beschermingsstrategie heeft als doel om bij grote dalingen slechts de helft van het verlies te realiseren van de brede markt, maar toch 85% van stijgingen te profiteren. Onze kwantitatieve modellen verhogen de bescherming bij onrustige periodes en bouwen deze weer af zodra de rust terugkeert. Op lange termijn resulteert dit in bovengemiddeld rendement met minder risico.

Dankzij onze constante marktanalyse en toepassing van de beschermingsstrategie, hebben we in 2023 en 2024 dusver op alle ontwikkelingen kunnen anticiperen. Hierdoor presteren we gemiddeld boven onze absolute rendementsdoelstellingen van marktrente plus 3% – 7%. Wilt u meer weten over onze unieke strategie en samen met ons het verschil maken voor uw vermogen? Plan dan een afspraak in met een van onze relatiebeheerders.