01-07-26
Nieuws & Updates Halfjaarupdate juni 2026: kapitaalexplosie en ijzersterke halfjaarcijfers onderbouwen jaardoelen
In het nieuws heeft u wellicht meegekregen dat er afgelopen weken een forse rally in Chinese aandelen heeft plaatsgevonden. Deze stijgingen vonden plaats na een reeks aangekondigde stimuleringsmaatregelen vanuit de People’s Bank of China (PBOC).
De CSI 300 Index, die de grootste bedrijven op de Chinese beurs volgt, en de Hang Seng Index in Hong Kong zagen stijgingen van meer dan 30%. Maar ondanks deze spectaculaire groei blijven er twijfels over de duurzaamheid van de stijging.
Wat zijn de onderliggende oorzaken van de rally in Chinese aandelen en hoe moeten beleggers dit interpreteren? In dit artikel duiken we dieper in de stimuleringsmaatregelen van de PBOC, de reactie van de markten, het huidige economische klimaat en de visie van Ostrica op beleggen in China.
Zoals gezegd kondigde de centrale bank van China, de People’s Bank of China, op dinsdag 24 september verschillende maatregelen aan om de afnemende economische groei te stimuleren. Het is het grootste pakket aan stimuleringsmaatregelen sinds de COVID-19 pandemie.
De maatregelen vormen de nieuwste poging van beleidsmakers om het vertrouwen in de op één na grootste economie ter wereld te herstellen, nadat de bezorgdheid over een langdurige structurele toenam door een aantal teleurstellende economische cijfers. Deze zorgen waren onder andere omtrent de exportgroei, afname van industriële productie en investeringen, deflatiezorgen, de vastgoedsector en een historisch laag consumentenvertrouwen.
De zorg vanuit beleidsmakers en de overheid is dat, door de economische vertragingen, het jaarlijkse streefcijfer van 5% groei van het bruto binnenlands product (BBP) niet gehaald zal worden. Het doel van de maatregelen is om de liquiditeit te verhogen en de vraag in de (binnenlandse) economie te stimuleren. Hieronder bespreken we kort de belangrijkste maatregelen.
Een van de belangrijkste maatregelen vanuit de PBOC is de verlaging van de reserve-ratio requirements (RRR) voor banken met 0,50%. Dit houdt in dat banken minder geld hoeven aan te houden als reserves, waardoor ze meer kapitaal kunnen uitlenen aan bedrijven en particulieren. Door deze maatregel komt ongeveer 1 biljoen yuan ($ 142 miljard) vrij voor nieuwe leningen.
Deze verruiming van de liquiditeit zou de kredietverlening in de economie moeten stimuleren en de groei moeten aanwakkeren. Het verlagen van de vereiste reserveratio is een gebruikelijk instrument dat door centrale banken wordt ingezet tijdens perioden van economische vertraging. Hoewel het banken meer flexibiliteit biedt, hangt het succes sterk af van de vraag of bedrijven en consumenten bereid zijn om te lenen en investeren in een onzeker economisch klimaat.
Naast de verlaging van de vereiste reserveratio heeft de PBOC ook de zevendaagse reverse repo rate, haar nieuwe benchmark rente, met 0,20% verlaagd tot 1,50%. Ook de rente op middellangetermijnleningen (1 year MTLF rate) is verlaagd met 0,30% tot 2,00%. Lagere rentes maken krediet goedkoper en sparen minder interessant, wat bedrijven kan aanmoedigen om te investeren en consumenten om uitgaven te doen.
In een economie waarin de groei afneemt, is dit een belangrijke maatregel om de vraag te stimuleren. De vraag blijft echter of dit voldoende is. Het verlagen van de rentetarieven kan op korte termijn een impuls geven aan de economie, maar de dieperliggende structurele problemen, zoals de vastgoedcrisis en de daling van het consumentenvertrouwen, zijn hiermee niet direct opgelost.
Daarnaast is het, zoals in bovenstaande grafiek te zien is, niet de eerste keer dat de Chinese centrale bank verruimingsmaatregelen neemt. Hoewel deze maatregelen wel groter zijn dan eerder genomen stappen, zijn de maatregelen afgelopen jaren niet tot nauwelijks effectief gebleken.
De PBOC heeft ook maatregelen genomen om de vastgoedmarkt te ondersteunen, waaronder een verlaging van de (gemiddelde) rente voor bestaande hypotheken met 0,50%. De vastgoedsector is van cruciaal belang voor de Chinese economie, aangezien 70% van de spaargelden van huishoudens in vastgoed is geparkeerd. Sinds 2021 kampt de Chinese vastgoedsector met grote problemen, waar we later in dit artikel meer over vertellen.
Hoewel lagere hypotheekrentes de vraag naar woningen zouden moeten verhogen, blijft de vraag of dit voldoende is om het diepere wantrouwen in de vastgoedmarkt te keren. Veel ontwikkelaars staan op de rand van faillissement en consumenten zijn voorzichtig met het doen van grote aankopen, vooral in een onzekere economische context.
Tot slot heeft de PBOC de aanbetalingsvereisten voor de aankoop van onroerend goed verlaagd van 25% naar 15%. Dit betekent dat kopers minder kapitaal nodig hebben om vastgoed te kopen, wat de vastgelopen sector een impuls moet geven. De hoop is dat dit niet alleen de vastgoedmarkt stimuleert, maar ook het vertrouwen van consumenten herstelt, wat essentieel is voor een bredere economische opleving.
Chinese aandelen reageerden zeer positief op de stimuleringsmaatregelen van de PBOC. De CSI 300 Index steeg in de weken na de aankondiging meer dan 30%, terwijl de Hang Seng Index een vergelijkbare stijging liet zien. Op het eerste oog geeft dit aan dat beleggers vertrouwen hebben in de kortetermijneffecten van deze maatregelen.
Echter, dit optimisme werd deze week snel getemperd toen bleek dat er (vooralsnog) geen verdere stimuleringsmaatregelen werden aangekondigd. De CSI 300 Index leverde meer dan 10% in en de Hang Seng verloor bijna 8% van de eerder behaalde winst. Dit toont aan dat de rally in Chinese aandelen voornamelijk werd gedreven door verwachtingen van (verdere) stimuleringsmaatregelen, in plaats van structurele verbeteringen in de onderliggende economie.
Als we verder naar de prestaties op de langetermijn kijken, zien we dat de CSI 300 Index er niet fraai bij ligt. Als u meer dan 15 jaar geleden had belegd in deze brede Chinese index, had dat tot nauwelijks rendement geleid. Daarnaast zien we dat de Chinese beurs meermaals vergelijkbare ‘oplevingen’ heeft gehad en is het wederom de vraag hoe duurzaam de rally ditmaal is.
Bij Ostrica vinden we het belangrijker om te kijken naar de economische fundamenten dan naar initiële marktreacties op de Chinese beurs. Ondanks de aangekondigde stimuleringsmaatregelen, blijft de bredere economische situatie in China vooralsnog zeer zorgwekkend. Hieronder bespreken we de huidige situatie aan de hand van vier grafieken.
China heeft dit jaar moeite om de jaarlijkse groeidoelstelling van 5% te halen. De BBP-groei vertraagd afgelopen jaren aanzienlijk vergeleken met de perioden hiervoor, wat mede te wijten is aan de stagnerende groei in de export, problemen in de vastgoedsector en de daaropvolgende economische malaise.
Hoewel de stimuleringsmaatregelen enige verlichting kunnen bieden, zijn structurele hervormingen noodzakelijk om duurzame groei te realiseren. Uiteraard gaat dit ook hand-in-hand met de politieke instabiliteit in het land en de aandeelhoudersonvriendelijke overheid. Veel economen voorspellen dan ook dat de Chinese economie op langere termijn zal blijven worstelen met groeivertragingen.
De vastgoedsector, voorheen de motor van de Chinese economie, is sinds zijn piek in 2021 in serieuze problemen geraakt. Veel grote vastgoedontwikkelaars, zoals het beruchte Evergrande, hebben moeite om hun schulden af te betalen en projecten af te ronden. Dit heeft geleid tot meerdere faillisementen en een vertrouwenscrisis onder consumenten, die huiverig zijn om te investeren in nieuwbouwprojecten.
In reactie hierop heeft Beijing veel beperkingen op de aankoop van huizen opgeheven en de hypotheekrente en aanbetalingseisen sterk verlaagd. Desondanks is het tot nu toe nog niet gelukt om de vraag te stimuleren of de dalende huizenprijzen te stoppen, wat blijkt uit de onderstaande grafiek. Reuters vermeld dat analisten nog altijd niet overtuigd zijn dat de nieuwste maatregelen een significant effect zullen hebben.
Het consumentenvertrouwen in China is afgelopen jaren fors gedaald en staat op een historisch dieptepunt. Dit is hoofdzakelijk te danken aan de vastgoedcrisis, zoals te zien is op onderstaande grafiek, en de onzekere economische vooruitzichten. Chinese huishoudens zijn voorzichtiger geworden met (grote) aankopen, wat een groot risico vormt voor een duurzaam economisch herstel.
Een van de meest zorgwekkende statistieken is de jeugdwerkloosheid, die momenteel op 18,8% (!) ligt. Ter vergelijking, de jeugdwerkloosheid (werkloosheid tussen 15 en 24 jarigen) in de Verenigde Staten en Nederland is respectievelijk 9,2% en 8,9%.
Deze hoge werkloosheid onder jongeren vormt niet alleen een economisch, maar ook een sociaal probleem. Het gebrek aan werkgelegenheid voor jongeren kan leiden tot langdurige economische stagnatie en sociale onrust.
Afgelopen jaren is China, ondanks de economische problemen, uitgegroeid tot een belangrijke speler in onderzoek naar belangrijke technologieën voor de toekomst. Desondanks is er een cruciale sector is waarin de Chinese technologiedominantie nog ver te zoeken is: halfgeleiders en computerchips.
China is nog altijd sterk afhankelijk van het buitenland voor deze belangrijke producten. Vorig jaar gaf het land bijna $ 400 miljard uit aan de import van chips, meer dan aan de import van olie. Tegelijkertijd probeert het Westen de export naar China van geavanceerde chips en de apparatuur om ze te maken zoveel mogelijk te beperken.
De reden hiervoor is dat chips cruciaal zijn voor onder andere kunstmatige intelligentie, defensie en het waarborgen van de nationale veiligheid. Voor China betekent dit dat ze vroeg of laat hun eigen chipindustrie zullen moeten ontwikkelen, maar dat verloopt nog altijd zeer moeizaam.
Ondanks de ambitieuze plannen van de Chinese overheid om de afhankelijkheid van westerse technologie te verminderen, blijft het land worstelen om de kloof te dichten op het gebied van halfgeleiders en chips. De grootste uitdaging blijkt dat het land geen toegang heeft tot machines die gebruik maken van de zpgeheten euv-techniek (extreme ultraviolet lithography). Als u meer wilt weten over de uitdagingen van China’s halfgeleiderindustrie, raden wij u aan deze FD Special te lezen.
Zoals besproken richten we ons bij Ostrica liever op de economische fundamenten van China dan op initiële marktreacties op aangekondigde stimuleringsmaatregelen. De recente rally in Chinese aandelen zien wij vooralsnog als een kortstondige reactie, maar niet als een teken van structureel herstel.
Hoewel de waarderingen van veel bedrijven in China gunstig zijn, blijft de politieke instabiliteit veruit de grootste uitdaging. Daarnaast blijven de onderliggende problemen in de Chinese economie groot en zien we dat afgelopen jaren veel beleggers China bewust gemeden hebben, waardoor de liquiditeit relatief laag is.
Een lage liquiditeit en aandeelhoudersonvriendelijke overheid creëren volatiliteit die we bij Ostrica niet willen in onze beleggingsprocessen. Daarnaast zien we in de koersgrafiek van de CSI 300 Index dat beleggen in China inmiddels al meer dan 15 jaar tot nauwelijks rendement heeft geleid. Zeker wanneer we dit vergelijken met resultaten behaald in de Verenigde Staten, is het duidelijk waar u als belegger het meest succesvol was geweest.
Al geruime tijd hebben wij in onze beleggingsprofielen dan ook een onderweging in Chinese aandelen ten opzichte van de benchmark. In het Ostrica Aandelen Profiel hebben wij (middels het Equities Emerging Markets Fund) een totale blootstelling van circa 0,6% aan de Chinese beurs, terwijl de MSCI All World Index een blootstelling heeft van bijna 3%.
Zolang er geen bewezen economische én politieke verbeteringen zichtbaar zijn, handhaven wij onze onderweging in China. Met het actieve vermogensbeheer dat wij bieden houden wij deze economische ontwikkelingen uiteraard altijd scherp in de gaten. Hiermee kunnen wij onze strategie en blootstelling aan Chinese aandelen snel aanpassen als de omstandigheden daar om vragen.
Beleggen gaat altijd gepaard met risico’s, maar dat betekent niet dat u té voorzichtig moet worden. Met de juiste strategie is het mogelijk om de verhouding tussen risico en rendement aanzienlijk te verbeteren. Spreiding in uw portefeuille verkleint risico’s, maar biedt geen volledige bescherming bij een algemene neergang op de beurs. Op deze momenten maakt Ostrica voor u het verschil, omdat onze beschermingsstrategie vermogens beter beschermt tegen onrust op de financiële markten.
Onze unieke beschermingsstrategie heeft als doel om bij grote dalingen slechts de helft van het verlies te realiseren van de brede markt, maar toch 85% van stijgingen te profiteren. Onze kwantitatieve modellen verhogen de bescherming bij onrustige periodes en bouwen deze weer af zodra de rust terugkeert. Op lange termijn resulteert dit in bovengemiddeld rendement met minder risico.
Dankzij onze constante marktanalyse en toepassing van de beschermingsstrategie, hebben we in 2023 en 2024 dusver op alle ontwikkelingen kunnen anticiperen. Hierdoor presteren we gemiddeld boven onze absolute rendementsdoelstellingen van marktrente plus 3% – 7%. Wilt u meer weten over onze unieke strategie en samen met ons het verschil maken voor uw vermogen? Plan dan een afspraak in met een van onze relatiebeheerders.
Ostrica’s beleggingsstrategie zorgt voor bescherming, behoud én groei van uw vermogen. Plan vrijblijvend een kennismakingsgesprek in met één van onze adviseurs en profiteer ook van onze unieke strategie.
Disclaimer: Beleggen brengt risico’s met zich mee. U kunt uw inleg verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De in deze berichtgeving aangeboden informatie is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom niet beschouwd worden als een advies of aanbeveling en kan evenmin worden beschouwd als aanbod tot het aangaan van een overeenkomst. Beslissingen op basis van deze informatie zijn voor uw eigen rekening en risico. Raadpleeg het prospectus, de essentiële beleggersinformatie en de factsheets op Downloads – Ostrica voordat u een beleggingsbeslissing neemt. Ostrica is niet aansprakelijk voor eventuele onjuistheden in de gegeven informatie. Ostrica B.V. is de beheerder van de beleggingsinstelling Ostrica Global Active Investment Fund.
Blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de financiële markten. Onze maandelijkse updates bevatten duidelijke, beknopte macro-economische analyses en informatie over de prestaties van onze beleggingsprofielen en -fondsen.
01-07-26
Nieuws & Updates Halfjaarupdate juni 2026: kapitaalexplosie en ijzersterke halfjaarcijfers onderbouwen jaardoelen
01-06-26
Nieuws & Updates Maandupdate mei 2026: op weg naar de 20% AI-hardware en geopolitieke verlichting sturen het herstel
03-05-26
Nieuws & Updates Maandupdate april 2026: Herstel en nieuwe hoogtes na geopolitieke spanningen
Op de hoogte blijven? Meld u aan voor onze maandelijkse nieuwsbrief!
Ontdek onze 'absolute return' strategie
We gebruiken uw gegevens alleen om de whitepaper en de maandelijkse Ostrica nieuwsbrief te kunnen sturen. Uw persoonlijke informatie wordt nooit gedeeld met derden en u kunt zich te allen tijde uitschrijven voor onze e-mails. Voor meer informatie over de verwerking van uw gegevens kunt u onze privacy statement raadplegen.