Maandupdate Januari 2025: Vliegende start voor aandelenmarkten

De maand januari stonden de financiële markten voornamelijk in het teken van de inauguratie van Donald Trump als 47^e president van de Verenigde Staten. In de aanloop naar zijn aantreden ging de aandacht vooral uit naar zijn uitspraken over nieuwe importheffingen. De toenemende onzekerheid over internationale handelsstromen creëren wat onzekerheid. Het beleid van Trump vormt echter vooral een rugwind voor het Amerikaanse bedrijfsleven.

De economie krijgt een extra impuls doordat veel bedrijven de voorraden wat uitbouwen in afwachting van mogelijke handelsmaatregelen. Wall Street is 2025 dan ook heel goed begonnen. De S&P 500 Index is in de eerste maand met 2,7% gestegen. Een verdere stijging van de dollar zorgt ervoor dat de koersopleving van Amerikaanse aandelen nog wat werd uitvergroot voor beleggers in andere regio’s.

Ondanks de bovengenoemde onzekerheden blijft de markt zich goed ontwikkelen. In dit artikel leggen we uit wat zich afgelopen maand heeft afgespeeld, hoe wij gereageerd hebben in de verschillende fondsen én wat onze verwachting is voor de rest van het jaar.

Dollar in trek

De dollar is in trek door het karakter als veilige haven in onzekere tijden. Ook speelt mee dat de inflatieverwachtingen in de Verenigde Staten wat omhoog gaan. Als de import van buitenlandse goederen duurder wordt door heffingen, leidt dat vaak tot prijsverhogingen. Een hogere inflatie zorgt ervoor dat de Amerikaanse centrale bank (Federal Reserve) minder snel geneigd is om de rente te verlagen.

Een groeiend renteverschil met andere valutagebieden, maakt het aantrekkelijker om vermogen aan te houden in dollars. Sinds begin augustus is de US Dollar Index – die het waarde verloop van de Amerikaanse munt afzet tegen een mandje andere valuta’s – flink gestegen. De Ostrica profielen zitten voor een groot deel in de Amerikaanse Dollar. Hierdoor kunnen we goed profiteren van de stijgende aantrekkelijkheid van de dollar.

Meevallende winstcijfers

Het goede beursklimaat is voor een deel ook te danken aan meevallende bedrijfsresultaten. In de periode tot begin februari heeft 62% van de bedrijven in de S&P 500 Index cijfers naar buiten gebracht. Volgens dataverzamelaar Factset lag de winst van ruim driekwart van de ondernemingen hoger dan waar analisten op rekenden. Naar schatting zijn de winsten met gemiddeld 16,4% gestegen in het vierde kwartaal. Dat is het snelste groeitempo in drie jaar.

Met name in de technologie- en financiële sector schoten de winsten soms hard omhoog. AppLoving – een aandeel in de portefeuille van het Ostrica Public Private Equity Fund – was een van de bedrijven die in dit opzicht de aandacht trok. De exploitant van een advertentieplatform voor apps zag de omzet in het vierde kwartaal met 44% toenemen tot 1,4 miljard dollar. Onderaan de streep schoot de winst zelfs met 248% omhoog. Na de cijferpublicatie steeg de beurskoers met maar liefst 24%.

DeepSeek lancering

In januari werd ook het Chinese AI-model DeepSeek gelanceerd, wat zorgde voor aanzienlijke bewegingen op de wereldwijde aandelenmarkten. Een Chinese startup ontwikkelde DeepSeek, een geavanceerde AI-assistent die tegen een fractie van de kosten van bestaande modellen vergelijkbare of zelfs betere prestaties levert.  Dit leidde tot een herwaardering van technologieaandelen met name in de Verenigde Staten en China.

De introductie van DeepSeek zorgde voor twijfel over de dominantie van de gevestigde Amerikaanse AI-leiders zoals Nvidia. Beleggers maakten zich zorgen dat kostefficiënte AI-modellen, zoals DeepSeek, de marktpositie van de gevestigde AI-leiders zou ondermijnen. Dit resulteerde in een massale uitverkoop van technologieaandelen, waarbij Nvidia op één dag een verlies van $589 miljard aan marktwaarde leed, waarmee dit de grootste eendaagse waardevermindering in de geschiedenis van Wall Street is.

Aan de andere kant levert zo’n lancering ook weer een goede impuls voor de markt. De CEO’s van onder andere Microsoft en Apple, hebben positief gereageerd op de lancering door te benoemen dat innovatie goed is voor de markt. Bij Ostrica letten we ook op de onderliggende trend die gaande is en niet alleen op eendaagse schommelingen. Zo zien we dat waarde altijd teruggaat naar de plekken waar waarde zit en dat er bij technologie bedrijven veel waarde is. Daarom hebben we vertrouwen in de toekomst en gaan we ervan uit dat de grote technologiebedrijven hun waarde op lange termijn zullen behouden en laten groeien.

Een blik op de financiële markten en Ostrica fondsen

Januari is een goede maand op de Amerikaanse financiële markten geweest. In januari 2025 lieten de wereldwijde aandelenmarkten positieve resultaten zien. De S&P 500 Index behaalde een maandrendement van 2,7%, terwijl de Nasdaq 100 Index een stijging van 2,22% noteerde. De Euro Stoxx 50 overtrof deze prestaties met een indrukwekkende stijging van 7,5% gedurende de maand. Dichter bij huis sloot de AEX de maand af met een winst van 3,92%.

De Ostrica fondsen hebben in januari uitstekende resultaten geleverd. Hieronder lichten we belangrijke ontwikkelingen binnen de fondsen verder toe, tonen we de behaalde rendementen en bespreken we de belangrijkste verwachtingen en onderwerpen voor komende periode.

*Bovenstaande rendementen zijn tot en met 31-01-2025. Rendementen zijn exclusief beheerkosten, welke per cliënt verschillend zijn (afhankelijk van de inleg).

Ostrica Equities Developed Markets Fund

Het Ostrica Equities Developed Markets Fund boekte in januari een rendement van 2,94%. Het huidige marktklimaat met toenemende onzekerheden en oplopende volatiliteit, vraagt voor de komende tijd echter om een wat meer voorzichtige aanpak. De hefboom waarmee het fonds de afgelopen tijd optimaal profiteerde van het gunstige beursklimaat, wordt geleidelijk wat afgebouwd. Aan de ene kant speelt slim risicobeheer een grotere rol binnen het beleggingsbeleid als gevolg van het onvoorspelbare karakter van de handelsschermutselingen en geopolitieke ontwikkelingen. Aan de andere kant ontstaan er ook in het huidige klimaat nieuwe beleggingskansen.

Nog voordat hij het Witte Huis betrad, heeft Donald Trump aangekondigd dat hij nieuwe handelstarieven gaat opleggen aan Canada, Mexico en China. Hoewel hij het tariefwapen vooral inzet om concessies af te dwingen van andere regeringsleiders, stuwt de vrees voor hogere handelskosten de inflatieverwachtingen op. Het verwachte tempo van de wereldwijde economische groei koelt juist wat af. Die omstandigheden maken het verstandig om wat meer defensief positie te kiezen. Bijvoorbeeld in sectoren die de wind in de rug hebben van hogere investeringen in kunstmatige intelligentie.

In regionaal opzicht verdienen de Verenigde Staten de voorkeur boven Europa. De economische motor draait aan de overkant van de Atlantische Oceaan op een veel hoger toerental, terwijl een wat hogere inflatie het makkelijker maakt voor Amerikaanse bedrijven om prijsverhogingen door te voeren. Bedrijven in Japan hebben nog altijd de wind in de rug van een wat hogere inflatie en een voorzichtig opbloeiende handel met China en andere landen in de regio. Er is echter een risico dat handelsonrust zich via valutamarkten laat voelen, waardoor we ook in Japan wat meer defensief beleggen.

Ostrica Equities Emerging Markets Fund

Het positieve sentiment in de financiële wereld vormde in januari ook een rugwind voor beurzen in opkomende markten. Het rendement van het Ostrica Equities Emerging Markets Fund kwam in januari uit op 2,17%. Na een goede start van 2025, verschuift de aandacht wat meer naar de risico’s. Het onvoorspelbare buitenlandbeleid van de Amerikaanse president Donald Trump – die aankondigde hoge importheffingen in te voeren op goederen uit onder meer China en Mexico – werkt op twee manieren door op aandelen uit opkomende markten. De onzekerheid neemt toe en bedrijven die gevoelig zijn voor een hogere dollar krijgen het lastig.

De Amerikaanse munt is in trek als veilige haven in onzekere tijden. Ook speelt mee dat de Federal Reserve door oplopende inflatieverwachtingen minder geneigd is om de beleidsrente te verlagen. Hierdoor is het aantrekkelijker voor partijen om vermogen in dollars aan te houden. Voor bedrijven met hoge schulden in dollars, nemen de financieringslasten toe. We letten dan ook scherp op de kasstromen en kiezen vooral positie in ondernemingen die een groot deel van de omzet in dollars boeken.

Ondanks wat volatiliteit op korte termijn, zijn de vooruitzichten voor bedrijven in opkomende landen op de lange termijn onverminderd goed. Binnen de portefeuille gaat de voorkeur uit naar bedrijven met een veerkrachtig bedrijfsmodel en wereldwijde inkomsten, waardoor de gevoeligheid voor regionale tegenvallers beperkt blijft.

Ostrica Guts & Quants Fund

Het Ostrica Guts & Quants Fund kent met een maandrendement van 3,22% een heel goede jaarstart. Kleine, lokale Amerikaanse ondernemingen profiteren van het beleid van president Donald Trump. Hogere invoerheffingen maken het voor deze ondernemingen makkelijker om op hun thuismarkt de concurrentie aan te gaan met buitenlandse bedrijven.

De goede januarimaand voorspelt veel goeds voor het nieuwe jaar. Behalve naar kansen, kijken we uiteraard ook naar de risico’s. Een van de gevaren is dat importheffingen via hogere prijzen worden doorberekend aan consumenten. De inflatie kan dan ook wat minder snel dalen dan aanvankelijk werd verwacht. Voor de Federal Reserve kan dat aanleiding zijn om geen haast te maken met renteverlagingen. Dat is een tegenvaller voor de kleinere bedrijven waar het Ostrica Guts & Quants Fund in belegt, aangezien die ondernemingen naar verhouding meestal een wat hogere schuldenlast hebben.

Trump is zich echter bewust van de rem die een oplopende inflatie kan zetten op de Amerikaanse economische groei. De kans is dan ook groot dat hij de handelsonrust niet heel hoog laat oplopen. Een scenario waarin de economie in de Verenigde Staten op stoom blijft terwijl de inflatie rond het huidige niveau beweegt, zou heel gunstig uitpakken in 2025.

Ostrica Public Private Equity Fund

Het rendement van het Ostrica Public Private Equity Fund kwam in januari uit op 4,41%. Die goede start is voor een groot deel te danken doordat we positie kiezen in bedrijven waar de winst snel stijgt, omdat de wind in de rug hebben van structurele groeitrends zoals kunstmatige intelligentie en cloud computing. Deze aandelen profiteren relatief sterk van het gunstige beursklimaat. Ook speelt mee dat er met een hefboom wordt belegd, zodat de (positieve) rendementen van de veelbelovende bedrijven worden uitvergroot.

De handelsonrust heeft nog weinig impact op de ontwikkelingen bij ondernemingen in de fondsportefeuille. Daar kan de komende maanden verandering in komen. Als de inflatie wat omhoog kruipt en het economisch groeitempo door nieuwe importheffingen vertraagt, kunnen de onderlinge verschillen tussen sectoren toenemen. Het Ostrica Public Private Equity Fund gaat meer de nadruk leggen op ondernemingen die een eigen, sterk prijsbeleid kunnen voeren en met een voorspelbare winstontwikkeling. Daarbij is ook aandacht voor nieuwe ontwikkelingen, zoals de impact die de Deepseek-technologie voor kunstmatige intelligentie heeft op de vooruitzichten van bedrijven in de chipindustrie.

Ostrica Global Total Return High Grade Bond & Emerging Markets Debt Fund

Onzekerheid over het handelsbeleid van Trump laat zich behalve op aandelenbeurzen ook voelen op obligatiemarkten. Het rendement op Amerikaanse 10 jaars-staatsobligaties veerde in de eerste weken van het nieuwe jaar iets op, om in de tweede helft van januari terug te vallen tot het niveau van de jaarwisseling. Het maandrendement van het Ostrica Total Return High Grade Bond Fund komt uit op 0,23%. Voor het Ostrica Emerging Market Debt Fund is dat 1,09%.

De Amerikaanse inflatieverwachtingen zijn door toenemende onzekerheden aan het handelsfront iets opgelopen. Toch is het onwaarschijnlijk dat een oplopende inflatie de komende kwartalen doorwerkt op obligatiemarkten. De Amerikaanse president Donald Trump en zijn adviseurs willen voorkomen dat de financieringslasten voor bedrijven in de Verenigde Staten onnodig hard toenemen als gevolg van een stijgende rente. Bij het uitstippelen van het handelsbeleid, spelen het sentiment op aandelenmarkten en de rente op 10 jaars-staatsobligaties beide een duidelijke rol.

In Europa komt de economische groei dit jaar waarschijnlijk maar net boven de 1% uit. De impact van Amerikaanse importheffingen kan ertoe leiden dat het tempo in de praktijk net iets lager uitpakt. Het is een gunstig teken dat het renteverschil tussen Franse en Duitse staatsobligaties wat afneemt. Dit is een aanwijzing dat de politieke risico’s iets afnemen. In het Verenigd Koninkrijk heeft de Bank of England de beleidsrente stapsgewijs wat verlaagd. De bank maakt voorlopig pas op de plaats, in afwachting van hoe de inflatie zich ontwikkeld en van de impact van Amerikaanse handelssancties. Voor ons is die afwachtende houding en het vooruitzicht dat nieuwe renteverhogingen mogelijk uitblijven, aanleiding om de positie in het Verenigd Koninkrijk af te bouwen.

Vooruitzichten voor de rest van 2025

De vrees dat Trump met verschillende landen de handelsstrijd zou aanknopen, verdwijnt langzaam naar de achtergrond. Voorlopig leggen de positieve effecten van zijn beleid – zoals geplande belastingverlagingen en pogingen om de oorlog in Oekraïne te beëindigen – meer gewicht in de schaal op aandelenmarkten. De wat oplopende volatiliteit is echter wel aanleiding om wat meer defensief positie te kiezen in ontwikkelde en vooral opkomende landen.

Voorlopig heeft 2025 alles in zich om een mooi beleggingsjaar te worden, net als 2023 en 2024. Het meest waarschijnlijke scenario is nog altijd dat de Federal Reserve de beleidsrente in de loop van het jaar iets verlaagd. Een dalende rente vormt gebruikelijk een rugwind voor aandelenbeleggingen. Bovendien vormt de opkomst van nieuwe technologieën zoals kunstmatige intelligentie en quantum computing een structurele rugwind voor met name bedrijven in de technologiesector. We kijken dan ook met vertrouwen naar de rest van 2025 en staan uiteraard klaar om snel te schakelen als de vooruitzichten plotseling veranderen.

Maak kennis met Ostrica’s unieke strategie

Beleggen gaat altijd gepaard met risico’s, maar dat betekent niet dat u té voorzichtig moet worden. Met de juiste strategie is het mogelijk om de verhouding tussen risico en rendement aanzienlijk te verbeteren. Spreiding in uw portefeuille verkleint risico’s, maar biedt geen volledige bescherming bij een algemene neergang op de beurs. Op deze momenten maakt Ostrica voor u het verschil, omdat onze beschermingsstrategie vermogens beter beschermt tegen onrust op de financiële markten.

Onze unieke beschermingsstrategie heeft als doel om bij grote dalingen slechts de helft van het verlies te realiseren van de brede markt, maar toch 85% van stijgingen te profiteren. Onze kwantitatieve modellen verhogen de bescherming bij onrustige periodes en bouwen deze weer af zodra de rust terugkeert. Op lange termijn resulteert dit in bovengemiddeld rendement met minder risico.

Dankzij onze constante marktanalyse en toepassing van de beschermingsstrategie, hebben we in 2023 en 2024 op alle ontwikkelingen kunnen anticiperen. Hierdoor presteren we gemiddeld boven onze absolute rendementsdoelstellingen van marktrente plus 3% – 7%. Wilt u meer weten over onze unieke strategie en samen met ons het verschil maken voor uw vermogen? Plan dan een afspraak in met een van onze relatiebeheerders.