Jaarupdate 2025
: een jaar van absolute rendementen, technologische dominantie en strategische ambitie

Het jaar 2025 zal de geschiedenis ingaan als een periode van tweezijdige turbulentie: aan de ene kant onverwachte, snelle correcties in de markt, en aan de andere kant een aanhoudende, krachtige groei in de technologiesector. Voor Ostrica, een absolute rendementsbelegger die technologie en fundamentele analyse combineert, was dit een jaar waarin onze strategische keuzes en geavanceerde modellen hun waarde meer dan bewezen hebben.

In deze Jaarupdate blikken we terug op de beslissende maand december, vergelijken we onze absolute rendementen met de wereldtop van de quant-hedge funds, en schetsen we hoe onze intra-day hedging technologie de deur opent naar een verhoging van onze rendementsambities naar 25%.

De Markt in December: Stabiliteit, Inflatie en Geselecteerde Groei

De maand december sloot het jaar af met belangrijke macro-economische signalen en sectorale volatiliteit.

Rentecurve en Fed-beleid

De beslissing van de Federal Reserve om de rente te verlagen, gecombineerd met een steiler geworden rentecurve, wijst op een aantrekkende economische groei in de Verenigde Staten. Tijdens zijn toespraak op woensdag 10 december benadrukte voorzitter Jerome Powell dat de Amerikaanse economie de recente turbulentie, inclusief de tarieven, goed heeft doorstaan, wat heeft geleid tot een oplopende lange rente. Powell schetste een gunstig inflatievooruitzicht: hij verwacht dat de inflatie een eenmalig effect zal zijn, en zal zakken naar 2,4% in 2026 en 2% in 2027. Deze verwachting van een dalende inflatie in de komende jaren heeft op zichzelf een dempend effect op de yield curve als geheel.

Oracle en AI-Positie

De markt reageerde heftig op de resultaten van Oracle, waarbij de omvangrijke investeringen in datacenters kritisch in twijfel werden getrokken. Dit zorgde kortstondig voor onrust. Deze negatieve reactie bleek echter snel weg te trekken in de bredere technologiesector en raakte voornamelijk Oracle zelf. Ostrica verwacht dat dit effect tijdelijk is.

De Dubbelstrategie: Groei en Bescherming

Onze strategische positionering dit jaar, met een sterke blootstelling aan AI-gerelateerde groeiaandelen gecombineerd met een lange duratiepositie als hedge, heeft uitstekend uitgepakt. De gekozen groeiaandelen hebben het leeuwendeel van het rendement gebracht, wat resulteerde in een toevoeging van 5% aan de aandelenposities in de profielen. De duratie-hedge heeft, als verzekering tegen extreme neerwaartse risico’s (zoals een crash van meer dan 25% als gevolg van onvoorspelbaar beleid), gemiddeld 2% gekost. Deze kosten waren een bewuste premie voor cruciale bescherming in een onzeker geopolitiek klimaat.

Rendementsvergelijking: 

In vergelijking met het jaar 2024 en 2023 was 2025 een jaar met flinke volatiliteit op geopolitiek gebied als gevolg van het tarieven beleid van Trump. Daar waar in april van dit jaar nog uitgegaan werd van een zware depressie herstelde de markt relatief snel doordat Trump het grootste gedeelte van zijn tarieven net zo snel introk als hij ze afkondigde. Toch heeft Trump een extra jaarlijks inkomen uit tarieven bereikt van circa $ 500 mrd, hetgeen zeer nodig is om de verlaging van de belastingtarieven te bekostigen.

Ondanks het geopolitieke geweld en de daarmee gepaard gaande volatiliteit zijn de jaarrendementen van Ostrica in lijn met onze absolute rendementsdoelstellingen. Over de afgelopen 5 jaar zitten we ruim boven onze absolute rendementsdoelstellingen.

Ostrica als Absolute Rendement Belegger: De ‘Rolling Thunder’ Quant Crises en Onze Outperformance

Ostrica’s beleggingsfilosofie is geworteld in het streven naar absolute rendementen, ongeacht de richting van de brede markt. Onze geavanceerde processen en resultaten zijn vergelijkbaar met de beste quant-hedge funds ter wereld. In 2025 kwam deze vergelijkbaarheid extra onder druk te staan door een onrustige markt, wat onze relatieve outperformance extra onderstreept.

2025: Het Jaar van de ‘Rolling Thunder’

Het jaar 2025 was voor veel kwantitatieve beleggers uitzonderlijk turbulent. De markt werd geteisterd door een reeks “mini-crises”, die door insiders werden omschreven als een milde herinnering aan de gewelddadige “quant quake” die de hele sector opschudde in augustus 2007. Deze turbulentie, door de Financial Times de ‘rolling thunder’ van quant crises genoemd, werd gekenmerkt door een ongebruikelijk grote divergentie in de prestaties van zelfs vergelijkbare kwantitatieve strategieën. Dit onderstreepte de opkomst van idiosyncratisch risico als een nieuwe factor in de markt.

De Calamiteit bij de Quant Top

Niemand illustreert de uitdagingen van 2025 beter dan Renaissance Technologies (RenTech), de pionier van het kwantitatief beleggen. De twee publieke hedgefondsen van RenTech, RIEF en RIDA – die gezamenlijk meer dan $20 miljard beheren – leden in oktober een nachtmerrie en verloren abrupt ongeveer 15 procent. Voor RIEF en RIDA was oktober een van hun slechtste maanden ooit. RenTech’s algoritmen waren niet voorbereid op de ongebruikelijke recente koersbewegingen van sommige kleine bedrijven, inclusief zogenaamde meme stocks. Dit toont aan dat zelfs de meest geavanceerde modellen ter wereld kwetsbaar zijn voor de onvoorspelbare, elkaar kruisende schokken van 2025.

Absolute Rendementen in een Volatiele Markt

In contrast met de beursgenoteerde fondsen van RenTech en andere quant-fondsen, die aanzienlijk terrein verloren in euro’s, heeft Ostrica dankzij onze proactieve intra-day risicobeheersing een solide positief resultaat behaald. De volgende tabel toont een beknopte vergelijking van onze YTD Rendementen (31-dec) met toonaangevende quant-hedge funds, waarbij alle rendementen in Euro zijn weergegeven:

De analyse toont aan dat Ostrica, in euro’s, bovenaan staat in de vergelijking met de meeste publieke quant-hedge funds in dit uitdagende jaar. Terwijl de publieke fondsen RIEF en RIDA van de marktleider RenTech op weg zijn naar een negatief jaar in euro’s, bevestigt het resultaat van Ostrica dat onze gecombineerde aanpak, diepgaande fundamentele analyse gekoppeld aan geavanceerde intra-day risicobeheersing, niet alleen concurrerend is, maar leidend in het navigeren door de complexiteit van de ‘rolling thunder’ van 2025.

In paragraaf 3 hieronder zullen wij het effect van onze intra day hedge strategie nader toelichten met bijbehorende resultaten, waarmee neerwaartse risico’s nog beter beheersbaar worden.

De Macro-Context: Parallellen met de Dot-Com Bubbel

De huidige markt wordt onvermijdelijk vergeleken met de dot-com-bubbel van de late jaren ’90, wat de ‘rolling thunder’ in de quant-wereld mede aanwakkert. Hoewel ‘bulls’ een nieuwe bubbel in AI ontkennen, zijn de parallellen treffend:

• • Waarderingen: Aandelen, met name in de technologiesector, vertonen de hoogste waarderingen sinds 2000. Dit is gebaseerd op de verwachting van een enorme, snelle winstgroei die de nieuwe AI-technologie zou moeten leveren.
  • Onzekerheid: Net als de dot-coms, die geprijsd waren op hoop dat het internet een nieuwe winsttijdperk zou inluiden met nog onbewezen businessmodellen, wordt Generatieve AI nu gewaardeerd op basis van een belofte die nog niet commercieel is bewezen.
  • Investeringen: De internetboom werd gefinancierd door massale investeringen in glasvezelnetwerken. Tegenwoordig wordt de AI-boom gedreven door een extreme investeringswedloop in gigantische datacenters en chips, waarbij de totale investeringsbedragen in de biljoenen dollars lopen.¹ Economen stellen dat deze uitgaven nu al een significant deel van de BBP-groei uitmaken.

• ‘Picks and Shovels’ Profiteurs: Bedrijven die de infrastructuur leveren voor deze ‘goudkoorts’ zijn buitengewoon succesvol. In 2000 was dit Cisco, de maker van internetrouters.² Vandaag is het Nvidia, dat de benodigde verwerkingskracht voor de datacenters levert. De winstgroei van Nvidia is uitzonderlijk, wat de beleggersgekte verder aanwakkert.
• Groeitempo versus de Bubbel van 2000: Een cruciaal verschil is de schaal van de koersstijgingen. Hoewel de groei van bedrijven als Nvidia dit jaar (bijvoorbeeld +54% naar de piek) indrukwekkend is, verbleekt dit bij de ‘exponentiële groei’ van 1999-2000. Destijds verdubbelde Cisco Systems in één maand, terwijl Qualcomm in een jaar tijd met 2.620% steeg. Zelfs de beste grote aandelen dit jaar, zoals Western Digital, Seagate en Micron Technology, ‘slechts’ verdrievoudigden of verviervoudigden naar hun piek, om daarna hard te dalen.
  De huidige stijgingen zijn dus aanzienlijk gematigder dan de extreme pieken van de dot-com-tijd, wat wijst op een (vooralsnog) meer geleidelijke, zij het zeer sterke, marktbeweging. Uiteindelijk hangt het ‘bubbel’-oordeel af van het vermogen van AI om zowel de beloofde productiviteitswinst als aanzienlijke winsten voor de makers te realiseren.

Het fundamentele verschil is dat hedendaagse AI-bedrijven ten minste al aanzienlijke omzet genereren, terwijl veel pure-play dot-coms destijds nauwelijks inkomsten hadden. Toch bevestigt deze context de extreme complexiteit en het idiosyncratisch risico van de huidige markt.

·       Strategische duratie hedge: de strategische duratie hedge positie beschermd tegen een abrupte val op de aandelenmarkt, waarbij de economische groei sterk terugvalt en de rente zal zakken. Als ook hier de parallel getrokken wordt met de periode van de dotcom crisis dan zien we dat de lange rente in zowel Amerika als Duitsland met circa 1,5% daalde. Deze daling van de rente zou een stijging van de hedge positie van circa 20% betekenen. 

Afhankelijk van het profiel zal het effect van de hedge op profiel niveau variëren van circa 12,50% (basis profiel) tot 8% (aandelenprofiel)  

Strategieverbetering: Naar een Rendementsdoelstelling van 25%

De uitstekende prestaties in 2025, met name de doeltreffendheid van de intra-day hedging modellen, noodzaken ons tot een herijking van onze rendementsambities. Onze technologische voorsprong opent de deur naar een veel hoger absoluut rendement.

De Kracht van Intra-Day Hedging

De intra-day hedging techniek is de sleutel tot het creëren van de mogelijkheid tot fors hogere rendementen. Onze modellen zijn in staat om binnen seconden te reageren op onverwachte marktverschuivingen.

Historische backtestdata (2017-2026) toont aan dat in de afgelopen 10 jaar, waarbij deze intra-day hedge technologie werd toegepast, de cumulatieve rendementen significant hoger waren dan een eenvoudige ‘Buy & Hold’ strategie. Dit bevestigt dat de techniek de volatiliteit significant vermindert en het risico op grote drawdowns (koersdalingen) drastisch reduceert.

De grafiek illustreert het cumulatieve rendement van ons model (geselecteerde profielen met protectie”), waarbij de intra-day hedge techniek wordt toegepast (de paarse lijn), vergeleken met geselecteerde profielen zonder protectie, de grijze lijn. De paarse lijn laat zien dat het model in staat is om een veel hogere en stabielere groei te realiseren over de periode 2017-2026. Wat resulteert in een twee keer zo hoog vermogen in 10 jaar tijd.

Verhoging van de Rendementsambitie

Door de bewezen betrouwbaarheid van deze techniek kunnen we de risicoblootstelling van de portefeuille vergroten zonder de absolute neerwaartse bescherming op te offeren. Dit stelt ons in staat om meer rendement te realiseren uit onze sterke positie in structurele groeithema’s, zoals AI.

Onze eerdere verwachte rendementsdoelstelling op aandelenbeleggingen bedroeg 15%. Door de intra-day hedge techniek consequent toe te passen, ontstaat de mogelijkheid om deze doelstelling te verhogen naar 25% op jaarbasis. Dit is een ambitieuze, maar op technologie gebaseerde, haalbare doelstelling. Het stelt Ostrica Investments in staat om de absolute rendementen te leveren die onze klanten verwachten en om onze positie als een van de meest technologisch geavanceerde vermogensbeheerders te verankeren.

Deze strategische verhoging van de target return bevestigt ons vertrouwen in onze modellen en ons vermogen om risico actief te beheersen, zelfs wanneer de bredere markt onvoorspelbaar wordt. Wij kijken ernaar uit om deze nieuwe fase van groei in 2026 en verder in te luiden.