Maandupdate augustus 2025: Macro-economie, centrale banken en bedrijfsresultaten

Na de diplomatieke rust in juli kregen beleggers in augustus opnieuw een gemengd beeld voorgeschoteld. De Amerikaanse economie stuurde tegenstrijdige signalen: een afzwakkende arbeidsmarkt enerzijds en een krachtiger groeicijfer anderzijds. Dat voedde de hoop op een renteverlaging in september, maar hield tegelijk onzekerheid hoog.

Centrale banken kwamen tegelijkertijd steeds nadrukkelijker in de politieke schijnwerpers terecht. En terwijl de wereld naar Washington en Frankfurt keek, bleef het bedrijfsleven dé motor van de beurs. Dankzij sterke kwartaalresultaten en blijvende investeringen in o.a. kunstmatige intelligentie trokken de grote indices richting recordniveaus.

In deze maandupdate blikken we terug op een aantal belangrijke economische gebeurtenissen, bespreken we de prestaties van de Ostrica-fondsen en kijken we vooruit naar de belangrijkste risico’s en kansen op de markten.

Gemengde macrodata sturen (Amerikaanse) renteverwachtingen

Augustus begon met een tegenvallend banenrapport over de maand juli. De Amerikaanse economie creëerde slechts 73.000 nieuwe banen, fors lager dan de verwachtingen. De cijfers van mei en juni werden daarnaast negatief bijgesteld en de werkloosheid liep op naar 4,2%. Het bevestigde dat de arbeidsmarkt afkoelt en dat eerdere renteverhogingen hun effect beginnen te krijgen.

Later in de maand bleek echter dat de economie breder genomen nog steeds veerkrachtig is. De groei van het bruto binnenlands product (bbp) over het tweede kwartaal kwam uit op 3,3%, gedreven door sterke consumentenbestedingen en forse AI-investeringen. Daarmee bleef de impact van de tarievenescalaties en het renteklimaat relatief beperkt.

De inflatiecijfers over juli gaven een gemengd beeld. De producentenprijzen verrasten in juli opwaarts, wat wees op druk in de keten, terwijl de inflatie (CPI) rond 0,2% maand-op-maand bleef hangen. Op jaarbasis kwam de inflatie uit op 2,7%. Dit is nog altijd boven de Fed-doelstelling van 2%, maar was licht onder de verwachting van 2,8%.

Beleggers trokken uit bovenstaande macrodata een dubbel signaal: er is ruimte voor een renteverlaging in september, maar door de combinatie van hogere tarieven en volatiele inflatie kan de Federal Reserve nog altijd terughoudend blijven. Macrodata blijven dus richtinggevend voor het monetaire beleid.

Ook in Europa waren de cijfers overigens gemengd. De Franse en Spaanse economie liet in het tweede kwartaal een bescheiden groei zien, terwijl Duitsland en Italië juist tekenen van vertraging vertoonden. De industriële productie in de eurozone daalde opnieuw, vooral in de maakindustrie, wat onderstreept dat de Europese conjunctuur kwetsbaar blijft.

De inflatie in de eurozone daalde in juli licht tot rond de 2% op jaarbasis, geholpen door lagere energieprijzen. Toch blijven kerncijfers hardnekkig hoger dan gewenst. Voor de ECB is dit aanleiding om voorzichtig te blijven: verder versoepelen zou de inflatie opnieuw kunnen aanwakkeren, terwijl de zwakke groei juist pleit voor verdere (monetaire) steun.

Centrale banken onder druk, Federal Reserve hint op draai

Het jaarlijkse Jackson Hole-symposium draaide volledig om de toekomst van de Amerikaanse rente. In zijn toespraak gaf Fed-voorzitter Jerome Powell aan dat de omstandigheden “gunstig” worden voor een eerste renteverlaging in september. Hij wees op signalen van een afkoelende arbeidsmarkt en inflatie die langzaam richting de doelstelling beweegt. Tegelijk waarschuwde hij dat de centrale bank datagedreven blijft en alert moet zijn voor nieuwe prijsdruk.

De markten lazen Powells woorden als een duidelijke hint dat versoepeling nabij is. Obligatierentes daalden scherp, terwijl aandelen verder stegen. Toch temperde Powell het optimisme door te benadrukken dat de geloofwaardigheid van de Fed in de strijd tegen inflatie behouden moet blijven. Met de nieuwe handelstarieven in zicht blijft onzeker of de centrale bank echt snel kan handelen.

Naast het beleid nam ook de politieke druk toe. President Trump probeerde Fed-gouverneur Lisa Cook voortijdig te ontslaan, een stap die breed werd gezien als een aanval op de onafhankelijkheid van de centrale bank. Beleggers zochten uit voorzorg de veiligheid op in goud en zetten de dollar lager. Het incident vergrootte de twijfel of de Fed nog vrij kan bewegen.

In het Verenigd Koninkrijk verraste de Bank of England met een renteverlaging naar 4,0%. De beslissing werd nipt genomen, maar benadrukte dat de focus langzaam verschuift van het bestrijden van inflatie naar het ondersteunen van groei. Voor beleggers betekende dit een nieuw kader voor Britse staatsobligaties en beleggingen.

De Europese Centrale Bank hield vast aan haar voorzichtige koers. Uit de notulen bleek dat beleidsmakers een “wait-and-see”-houding aannemen, maar wel een lichte versoepelingsbias inbouwen. Daarmee bereidt Frankfurt de markt geleidelijk voor op mogelijke renteverlagingen later dit jaar, afhankelijk van de verdere ontwikkeling van inflatie en groei in de eurozone.

Bedrijfsresultaten stuwen indices naar records ondanks macro-zorgen

Bedrijven stuwde in augustus, ondanks gemengde macro-economische signalen, wederom met hun sterke resultaten de beurzen verder omhoog. Apple rapporteerde solide resultaten en een sterke vraag naar hardware en diensten, maar waarschuwde dat nieuwe invoertarieven de marges onder druk kunnen zetten.

Alphabet, Meta en Microsoft verraste beleggers vorige maand al zeer positief met sterke resultaten. Amazon stelde begin augustus echter teleur, vooral door tegenvallende cloudgroei bij AWS. De cijfers van de e-commerce gigant herinnerde beleggers dat niet alle techreuzen immuun zijn voor economische tegenwind.

Het zwaartepunt lag eind augustus bij Nvidia. De chipproducent stelde met haar kwartaalcijfers deels teleur doordat de markt extreem hoge verwachtingen had. Toch bleef de vooruitblik op investeringen in AI-infrastructuur indrukwekkend: datacenters, cloudproviders en (technologie)bedrijven kondigen miljardenbudgetten aan voor hardware en software rond kunstmatige intelligentie. Daarmee bevestigde Nvidia opnieuw haar leidende rol in de AI-rally.

Ook in de brede markt waren de bedrijfsresultaten zeer sterk. Volgens LSEG rapporteerden 80% van de S&P 500-bedrijven omzet- én winstcijfers boven de verwachtingen. Dit verhoudt zich zeer gunstig ten opzichte van het lange termijn gemiddelde van 67%. De winstgroei komt op jaarbasis uit op circa 6,3% en de omzetgroei op 13,2%, eveneens zeer gunstig ten opzichte van zowel de gemiddelde winst- en omzetgroei als resultaten van afgelopen jaren.

De Nasdaq en S&P 500 bereikten door het optimisme over de sterke bedrijfsresultaten nieuwe recordstanden. Voor beleggers zijn technologie en kunstmatige intelligentie inmiddels geen hype meer, maar een structurele driver van toekomstige productiviteit en winstgroei. Toch blijft de waarderingsdruk hoog en vraagt dit thema om selectiviteit: niet elk bedrijf met een AI-verhaal kan de verwachtingen waarmaken.

Een blik op de financiële markten en Ostrica fondsen

Opvolgend op de flinke marktstijgingen afgelopen maanden, zagen we dat de financiële markten in augustus wederom positieve resultaten behaalden. De S&P 500 Index behaalde een nieuwe all-time high en maandrendement van 1,9%, terwijl de Nasdaq 100 Index een positief rendement van 0,9% neerzette. De MSCI World (in €) sloot op -0,2%, de Euro Stoxx 50 behaalde een rendement van 0,6% en dichter bij huis sloot de AEX de maand af met een verlies van -0,6%.

De Ostrica fondsen hebben in augustus over het algemeen neutrale resultaten geleverd. Hieronder lichten we belangrijke ontwikkelingen binnen de fondsen verder toe, tonen we de behaalde rendementen en bespreken we de belangrijkste verwachtingen en onderwerpen voor komende periode.

*Bovenstaande rendementen zijn tot en met 29-08-2025. Rendementen zijn exclusief beheerkosten, welke per cliënt verschillend zijn (afhankelijk van de inleg).

Ostrica Equities Developed Markets Fund

Het Ostrica Equities Developed Markets Fund heeft in augustus een resultaat van -0,4% gerealiseerd, waarmee het jaarrendement uitkomt op 1,3%. De maand werd gekenmerkt door stevige marktrotaties: na een sterke zomermaand viel de Nasdaq wat terug, terwijl de bredere S&P 500 zich op recordniveaus wist te handhaven. Met name de laatste week van augustus was zwakker, toen beleggers hun posities heroverwogen in aanloop naar de PCE-inflatiecijfers.

De data vanuit de Amerikaanse economie ondersteunden het “Goldilocks”-scenario: stabiele groei zonder duidelijke tekenen van oververhitting. De opwaartse bijstelling van het Amerikaanse bbp naar 3,3% was hier een goed voorbeeld van. Tegelijk verzwakte de dollar, terwijl de verwachtingen voor een renteverlaging in september toenamen, doorgaans een steun in de rug voor aandelen.

Binnen de portefeuille droegen posities in AI-gerelateerde technologiebedrijven positief bij, maar de sectorrotatie richting meer cyclische waarden drukte tijdelijk op performance. De allocatie naar Europese waarde-aandelen blijft aantrekkelijk vanwege hun relatieve onderwaardering ten opzichte van de VS. Deze korting biedt ruimte voor herwaardering zodra het marktsentiment in Europa verder verbetert.

Ostrica Equities Emerging Markets Fund

Het Ostrica Equities Emerging Markets Fund behaalde in juli een rendement van +0,1%, waarmee het jaarrendement nu uitkomt op +0,5%. Ook binnen het opkomende markten fonds werd fraai geprofiteerd van het herstel in technologie en semiconductors. De portefeuille is momenteel overwogen in de halfgeleidersector en Amerikaanse multinationals binnen opkomende markten.

Toch bleef de ‘opkomende markten’ omgeving uitdagend. De oplopende handelsretoriek vanuit de VS, gecombineerd met nieuwe invoertarieven, zorgde voor verhoogde onzekerheid. Veel EM-landen blijven kwetsbaar voor dergelijke globale beleidsveranderingen en kapitaalstromen kunnen snel omslaan.

De fondsstrategie blijft daarom defensief in de huidige marktomstandigheden. De nadruk ligt op stabiliteit en risicobeheersing, met selectieve posities in bedrijven die sterke fundamentals combineren met structurele vraagdrivers. Hiermee is het fonds voorbereid op volatiliteit en eventuele abrupte marktbewegingen in de komende maanden.

Ostrica Guts & Quants Fund

Het Ostrica Guts and Quants Fund sloot augustus af met een rendement van +3,5%, waarmee het jaarrendement is opgekrikt tot +1,9%. Daarmee heeft het fonds de verliezen van eerder dit jaar overtuigend goedgemaakt. Het grote thema in augustus was de sterke outperformance van small caps: de Russell 2000-index steeg aanzienlijk harder dan de Nasdaq 100.

Deze brede marktparticipatie liet zich ook zien in sectoren buiten technologie. Bedrijven binnen de sectoren materialen, consumentengoederen en financiële diensten lieten bovengemiddelde rendementen zien. Daarmee kreeg het herstel een breder fundament dan de eerdere AI-gedreven rally die vooral door megacaps werd gedragen.

Volgens marktanalisten zijn small caps oversold geweest en profiteren zij nu van de vooruitzichten van renteverlagingen en ruimere liquiditeit. Toch blijft waakzaamheid geboden: de rally wordt vooralsnog vooral gevoed door verwachtingen, minder door structurele winstgroei. Binnen de strategie selecteert het fonds daarom enkel ondernemingen met sterke balansen en duurzame groeivooruitzichten.

Ostrica Public Private Equity Fund

Het Ostrica Public Private Equity Fund kende een zwakkere maand en sloot af met een rendement van -3,2%, waarmee het jaarrendement verder is gezakt naar +4,8%. Ondanks de sterke resultaten in de bredere markt, werd het fonds geraakt door correcties in enkele posities binnen de defensie- en technologiesector.

De robuuste economische groeicijfers en de hoop op renteverlagingen vormden geen directe katalysator voor de meer niche bedrijven waarin het fonds belegt. Toch blijft de structurele case sterk: Europese defensiebedrijven profiteren van aanhoudende verhogingen in budgetten, terwijl AI- en cloudgerelateerde ondernemingen hoge marges en vrije kasstromen blijven genereren.

Het fonds ziet juist in deze fase kansen in de waarderingsverspreiding. Het verschil tussen dure groeiaandelen en ondergewaardeerde kwaliteitsbedrijven blijft aanzienlijk. Dit biedt mogelijkheden voor selectieve allocatie, zeker nu het marktsentiment gevoelig blijft voor rotatiebewegingen.

Ostrica Global Total Return High Grade Bond & Emerging Markets Debt Fund

Het Ostrica Global Total Return High Grade Bond Fund noteerde in mei een rendement van +0,3%, terwijl het Emerging Markets Debt Fund eindigde met een positief resultaat van +0,5%. Daarmee komen de jaarrendementen uit op respectievelijk -0,8% en -0,2%. De fondsen profiteerden van het huidige klimaat binnen de bligatiemart, waarin een zwakkere dollar en dalende renteverwachtingen de toon zetten.

De oplopende politieke druk op de Federal Reserve en de mogelijke renteverlaging in september blijven dan ook belangrijke drivers. Hierdoor zullen de renteverschillen tussen de VS en de eurozone verkleinen, wat onze duratieposities en dollar hedges goed uitkomt. Voor opkomende markten bood de zwakkere dollar verlichting in de financieringsdruk en ruimte voor lagere lokale rentes.

Tegelijkertijd blijft de kwetsbaarheid in opkomende marktobligaties hoog. Oplopende handelsspanningen en onvoorspelbaar beleid vanuit de VS kunnen abrupt kapitaalstromen keren. Daarom blijft de positionering voorzichtig, met nadruk op kwaliteit en liquiditeit. Binnen high yield obligaties werd juist geprofiteerd van krappere spreads, dankzij verbeterende vooruitzichten voor de Amerikaanse economie.

Vooruitzichten voor 2025

Het sentiment op de markten bleef in augustus overwegend positief, gesteund door sterke bedrijfsresultaten en de verwachting dat de Federal Reserve in september de eerste renteverlaging zal doorvoeren. In Europa handhaaft de ECB een voorzichtige houding. Structurele trends rond kunstmatige intelligentie, defensie en hernieuwde investeringscycli in industrie en infrastructuur blijven robuuste groeimotoren.

Toch blijven er duidelijke risico’s. De (handels)politiek van de VS blijft grillig en ook geopolitieke spanningen kunnen voor onverwachte volatiliteit zorgen. De ervaring van augustus heeft opnieuw duidelijk gemaakt dat stabiliteit op korte termijn altijd kan omslaan in onzekerheid. Onze aanpak blijft daarom gestoeld op drie pijlers:

1. Risicodiversificatie via duration strategieën in obligatie- én aandelenfondsen
2. Sterke voorkeur voor kwaliteit en cashflowzekerheid in portefeuilleselectie
3. Valutabescherming tegen de Amerikaanse dollar om macro- en politieke risico’s te beperken

Met deze positionering zijn we goed voorbereid op zowel verdere marktstijgingen als onverwachte tegenwind. Flexibiliteit, actief beheer en scherpe risico-inschatting blijven cruciaal voor rendement in de tweede helft van 2025.

Maak kennis met Ostrica’s unieke strategie

Beleggen gaat altijd gepaard met risico’s, maar dat betekent niet dat u té voorzichtig moet worden. Met de juiste strategie is het mogelijk om de verhouding tussen risico en rendement aanzienlijk te verbeteren. Spreiding in uw portefeuille verkleint risico’s, maar biedt geen volledige bescherming bij een algemene neergang op de beurs. Op deze momenten maakt Ostrica voor u het verschil, omdat onze beschermingsstrategie vermogens beter beschermt tegen onrust op de financiële markten.

Onze unieke beschermingsstrategie heeft als doel om bij grote dalingen slechts de helft van het verlies te realiseren van de brede markt, maar toch 85% van stijgingen te profiteren. Onze kwantitatieve modellen verhogen de bescherming bij onrustige periodes en bouwen deze weer af zodra de rust terugkeert. Op lange termijn resulteert dit in bovengemiddeld rendement met minder risico.

Dankzij onze constante marktanalyse en toepassing van de beschermingsstrategie, hebben we in 2023 en 2024 dusver op alle ontwikkelingen kunnen anticiperen. Hierdoor presteren we gemiddeld boven onze absolute rendementsdoelstellingen van marktrente plus 3% – 7%. Wilt u meer weten over onze unieke strategie en samen met ons het verschil maken voor uw vermogen? Plan dan een afspraak in met een van onze relatiebeheerders.