Maandupdate Mei 2025: Fors herstel op aandelenmarkten

In april zagen we dat Donald Trump de financiële markten fors liet schrikken met zijn aangekondigde tarieven, wat leidde tot een wereldwijde beurscrash. Inmiddels is de situatie op de beurs echter een stuk positiever.

Verschillende tarieven werden eind april en gedurende de maand mei (tijdelijk) geannuleerd. Zo verlaagden de VS en China hun tarieven naar 10%. Eind mei veroorzaakte Trump wederom onrust richting de EU, maar al snel werd de lucht geklaard.

In deze maandupdate blikken we kort terug op de gebeurtenissen en bespreken we Ostrica’s reactie in de fondsen. Verder behandelen we belangrijke economische cijfers en ontwikkelingen én blikken we vooruit.

Onrust rond handelsoorlogen blijft hoofdrol spelen

Na de tumultueuze handelspolitiek van april, waarin de Amerikaanse president Donald Trump forse tarieven oplegde aan diverse landen, leek de situatie in mei enigszins te stabiliseren. Belangrijke de-escalaties, met name in de handelsrelaties tussen de Verenigde Staten en China, hebben geleid tot een tijdelijke verlichting op de wereldmarkten.

Op 12 mei bereikten de VS en China een akkoord om de wederzijdse tarieven voor een periode van 90 dagen fors te verlagen. De Amerikaanse tarieven op Chinese goederen daalden van 145% naar 30%, terwijl China zijn tarieven op Amerikaanse producten terugbracht van 125% naar 10%. De verlagingen gingen in op 14 mei en zijn bedoeld om ruimte te creëren voor verdere onderhandelingen.

Met het Verenigd Koninkrijk werd op 8 mei een voorlopig handelsakkoord bereikt, waarbij verschillende tarieven werden verlaagd. Daarnaast beloofde het VK meer Amerikaanse goederen te importeren. Canada en Mexico hebben kritiek geuit op de Amerikaanse tarieven, maar Mexico heeft afgezien van vergeldingsmaatregelen vanwege succesvolle onderhandelingen over grensbeveiliging.

Op 23 mei schokte Trump beleggers echter weer fors door aan te kondigen dat de VS vanaf 1 juni een tarief van 50% zouden opleggen op alle import uit de Europese Unie. Hij stelde dat de handelsbalans tussen de VS en EU ‘onaanvaardbaar’ was en beschuldigde de EU van het vertragen van de onderhandelingen.

Na een telefoongesprek met Ursula von der Leyen, voorzitter van de Europese Commissie, stemde Trump op 25 mei echter in met het uitstellen van de invoering van de tarieven tot 9 juli. Een aantal dagen later gaf Trump aan dat er positieve vooruitgang was in de handelsbesprekingen.

In de laatste dagen van de maand werd de situatie nog gekker, nadat het Amerikaanse Court of International Trade oordeelde dat Trump zijn bevoegdheden heeft overschreden door de brede importtarieven op te leggen onder de IEEPA-wet. De rechtbank stelde dat de tarieven daarmee ongrondwettelijk zijn en binnen tien dagen ingetrokken moeten worden.

Een dag later verleende het federale hof van beroep echter een tijdelijk uitstel, waardoor de tarieven voorlopig van kracht blijven. Het beroep wordt versneld behandeld en kan mogelijk bij het Hooggerechtshof belanden. Trump heeft de uitspraak fel bekritiseerd.

Hoewel de recente de-escalaties voor verlichting hebben gezorgd, blijft de handelspolitiek van president Trump onvoorspelbaar. Hij blijft, zoals we hem kennen, wispelturig in zijn uitingen. Daaropvolgend sluit hij echter ook vaak snel deals. De komende maanden zullen dan ook cruciaal zijn voor het bepalen van de richting van de Amerikaanse handelspolitiek.

De economische impact van tarieven tot dusver

Ondanks de zojuist besproken verlagingen van de handelstarieven, blijven de gemiddelde tarieven in de VS hoog met ongeveer 17,8%. Dit is zelfs het hoogste niveau sinds 1934 en tevens 15,4%-punt hoger dan voor Trump’s tweede termijn. Uit een rapport van Yale bleek dat verwacht wordt dat de tarieven een gemiddeld huishouden in de VS op korte termijn meer dan $ 2.800 zullen kosten. Deze termijn werd verder niet gespecificeerd.

Hoewel het gemiddelde van de tarieven met 17,8% al fors lager is dan vóór de deals met het VK en China (28%), brengt het dus nog steeds extra kosten met zich mee voor bedrijven en consumenten. Zo zijn er bijvoorbeeld al meldingen van hogere prijzen voor instrumenten binnen de muziekindustrie. Hetzelfde geldt voor onder andere speelgoed en auto’s.

Op economisch vlak is het effect van de tarieven op de inflatie tot dusver echter minder drastisch dan vooraf gevreesd. De Consumer Price Index (CPI), het meest gebruikte inflatiecijfer in de VS, kwam in april uit op een jaarlijkse stijging van 2,3%. Dit is het laagste cijfer sinds februari en ligt tevens zeer dicht in de buurt van de doelstelling van de Federal Reserve (2%).

Het consumentenvertrouwen is afgelopen maanden fors gedaald, omdat Amerikanen zich steeds meer zorgen maakten dat de handelsoorlogen de inflatie zullen verergeren. Het goede nieuws in mei over akkoorden met onder andere het VK en China heeft het vertrouwen echter weer een flinke impuls gegeven.

Betreft de groeiverwachtingen van de Amerikaanse economie zijn de meeste economen nog enigszins terughoudend. In april werden de groeicijfers voor dit jaar door de handelsescalaties veelal fors naar beneden bijgesteld. Daarnaast bleek ook dat de Amerikaanse economie in het eerste kwartaal kromp met -0,3%. Inmiddels zijn er al wat economen die weer iets positiever zijn, maar de meeste blijven vooralsnog conservatief.

Kortom, de recente tariefverlagingen hebben de economische druk enigszins verlicht en het economische sentiment verbeterd. Daarnaast blijkt uit de inflatiecijfers dat de economie nog geen hinder heeft ondervonden. De tarieven blijven echter beduidend hoger dan gemiddeld en blijven eventuele veranderingen in Trump’s wispelturige beleid risico’s vormen voor de economische vooruitzichten.

Bedrijfsresultaten en technologiemarkt

Bedrijven binnen de S&P 500 lieten in het eerste kwartaal van 2025, ondanks de politieke onrust, sterke resultaten zien. Volgens LSEG heeft 76,1% van de bedrijven de winstverwachtingen overtroffen, wat aanzienlijk hoger is dan het langetermijngemiddelde van 67%. De winstgroei op jaarbasis bedraagt 14%, en zonder de energiesector zelfs 16%. De omzetgroei komt uit op 5%, wat duidt op een veerkrachtige markt ondanks geopolitieke spanningen en handelsbeperkingen.

Vooral binnen de technologiemarkt werden wederom sterke cijfers gerealiseerd. Nvidia rapporteerde een recordomzet van $ 44,1 miljard in het eerste kwartaal, een stijging van 69% ten opzichte van vorig jaar. De datacenterdivisie leverde $ 39,1 miljard op, ondanks een geschatte $ 8 miljard aan gemiste inkomsten door exportbeperkingen naar China. CEO Jensen Huang benadrukte de sterke wereldwijde vraag naar AI-infrastructuur en de exponentiële groei in AI-inferentie.

Dell Technologies zag zijn omzet daarnaast stijgen naar $ 23,38 miljard, een groei van 5% op jaarbasis. De vraag naar AI-geoptimaliseerde servers was bijzonder sterk, met $ 12,1 miljard aan AI-bestellingen in het kwartaal, wat het totaal van het vorige fiscale jaar overtreft. Hoewel de aangepaste winst per aandeel van $ 1,55 onder de verwachtingen lag, verhoogde Dell zijn jaarlijkse winstverwachting naar $ 9,40 per aandeel.

De sterke prestaties van Nvidia en Dell onderstrepen de aanhoudende investeringen in AI-technologieën en infrastructuur. Beide bedrijven profiteren van de groeiende behoefte aan geavanceerde computingoplossingen, wat hun positie in de markt versterkt. Deze trends wijzen op een blijvende verschuiving richting AI-gedreven innovatie binnen de technologiesector.

Daarnaast hebben ook andere techreuzen zoals Microsoft, Alphabet en AMD positieve signalen afgegeven. Microsoft zag aanhoudende groei in zijn Azure-cloudplatform, mede dankzij AI-integraties met OpenAI. Alphabet rapporteerde sterke advertentie-inkomsten én groei in zijn cloudsegment. AMD benadrukte een versnellende vraag naar AI-chips, hoewel de concurrentie met Nvidia zwaar blijft.

Tegelijkertijd groeit de aandacht voor regelgeving en spanningen rond exportrestricties, vooral richting China. Dit raakt uiteraard met name de chipbedrijven, maar voorlopig lijken de financiële prestaties er nauwelijks onder te lijden. De technologiesector blijft dan ook, ondanks de volatiliteit afgelopen maanden, een cruciaal onderdeel van de markt, met een leidende rol in zowel winstgroei als toekomstvisie.

Een blik op de financiële markten en Ostrica fondsen

In navolging op de beurscrash in april, zagen we dat de financiële markten in mei een fraai herstel lieten zien. De S&P 500 Index behaalde uiteindelijk een maandrendement van 6,0%, terwijl de Nasdaq 100 Index een positief rendement van 9,0% neerzette. De Euro Stoxx 50 behaalde een rendement van 4,0% en dichter bij huis sloot de AEX de maand af met een winst van 5,1%.

De Ostrica fondsen hebben in mei eveneens fors positieve resultaten geleverd. Hieronder lichten we belangrijke ontwikkelingen binnen de fondsen verder toe, tonen we de behaalde rendementen en bespreken we de belangrijkste verwachtingen en onderwerpen voor komende periode.

*Bovenstaande rendementen zijn tot en met 30-05-2025. Rendementen zijn exclusief beheerkosten, welke per cliënt verschillend zijn (afhankelijk van de inleg).

Ostrica Equities Developed Markets Fund

Het Ostrica Equities Developed Markets Fund heeft in mei een resultaat van +5,9% gerealiseerd, waarmee het jaarverlies is teruggebracht naar -3,4%. De markten herstelden fors, hoofdzakelijk door sterke prestaties in de technologiesector, en dan met name semiconductors en AI-gerelateerde bedrijven.

Europese aandelen hebben nog altijd aantrekkelijke waarderingen (koers/winstverhouding van circa 14 – 15x), wat ze een aantrekkelijk alternatief maakt tegenover de relatief dure Amerikaanse markt (K/W van ongeveer 22 – 23x). Binnen het fonds is de blootstelling aan Europese waarde-aandelen dan ook verder vergroot.

Sectoren als gezondheidszorg en nutsbedrijven blijven aantrekkelijk dankzij stabiele dividendstromen van 3–4% en hun defensieve karakter. Tegelijkertijd zijn we overwogen in groeisectoren zoals semiconductors, die blijven profiteren van structurele trends zoals AI-adoptie en stimulerend Amerikaans industriebeleid.

We blijven tot slot vasthouden aan de vastrentende component binnen het fonds – via Amerikaanse duratie-futures – als buffer tegen volatiliteit. De reële rentes (momenteel ongeveer 2%) en 10-jaars staatsobligaties (ongeveer 4,4%) vormen een aantrekkelijk tegenwicht binnen een onvoorspelbaar macroklimaat. Daarnaast biedt de positie een bescherming tegen mogelijke economische verzwakking.

Ostrica Equities Emerging Markets Fund

Het Ostrica Equities Emerging Markets Fund noteerde in mei een stijging van +2,5%, waarmee het jaarrendement verbeterde naar -4,2%. De markten toonden herstel na de scherpe terugval eerder in april, veroorzaakt door de plotselinge aankondiging van wederzijdse tarieven door de Amerikaanse regering. Vooral semiconductoraandelen, die sterk gecorrigeerd waren, lieten een krachtig herstel zien dankzij beter dan verwachte kwartaalresultaten.

De strategie binnen het fonds blijft gericht op een evenwichtige mix van defensieve posities en groeiaandelen met solide fundamentals. We blijven selectief beleggen in bedrijven met een robuust businessmodel en sterke vraagdrivers op wereldschaal, zoals digitale infrastructuur en consumententechnologie. De structurele groeivooruitzichten van opkomende markten blijven intact, maar we verwachten wel verdere volatiliteit vanuit de Amerikaanse beleidsomgeving.

Ostrica Guts & Quants Fund

Het Ostrica Guts and Quants Fund heeft in mei een sterk herstel laten zien met een rendement van +6,4%, waarmee het jaarverlies is teruggebracht naar -7,2%. In april drukte het protectionistisch beleid en oplopende inflatiezorgen het small-cap marktsentiment fors. Afgelopen maand herstelde het vertrouwen echter deels, mede dankzij hoop op toekomstige renteverlagingen en veerkrachtige cijfers uit bepaalde (sub)sectoren.

Onze focus ligt op small caps met sterke balansen, stabiele cashflows en duidelijke groeiverhalen. Sectoren zoals industrie (onder andere door Trump’s reshoring-beleid) en energie (door toenemende AI-gerelateerde stroomvraag) bieden interessante langetermijnkansen. Tegelijkertijd beperken deze ‘defensieve’ posities de downside in volatiele marktomstandigheden.

De inflatieverwachtingen blijven gemengd: hoewel de daling trager verloopt dan gewenst, houdt de Federal Reserve de deur open voor versoepeling later in het jaar. Deze context ondersteunt uiteraard Ostrica’s actieve strategie met selectieve blootstelling en flexibele herallocatie om zowel risico’s te beperken als kansen te benutten.

Ostrica Public Private Equity Fund

Het Ostrica Public Private Equity Fund kende een uitstekende maand met een rendement van +10,1%, waarmee het jaarrendement is omgeslagen naar +1,6%. Na de marktcorrectie in april volgde in mei een agressieve comeback, aangevoerd door defensie-, AI- en duurzame energie-aandelen. Deze sectoren profiteerden van sterke beleidsmatige rugwind en koopinteresse in kwaliteitsnamen met aantrekkelijke waarderingen.

Binnen het fonds ligt de nadruk op bedrijven met hoge toetredingsdrempels, schaalvoordelen en marktleiderschap. Denk aan sectoren zoals cloud computing, semiconductors en defensie. De stijgende wereldwijde defensie-uitgaven, met de VS op 3,5% van het bruto binnenlands product en oplopende Europese budgetten, onderstrepen de structurele groeikansen binnen dit domein.

We blijven daarnaast, zoals in het Equities Developed Markets Fund, gebruikmaken van een obligatiecomponent om volatiliteit te dempen en de portefeuille te diversifiëren. Onze strategie blijft dan ook gericht op het combineren van langetermijn seculaire groei met risicobeheersing in een dynamisch en volatiel (geopolitiek) landschap.

Ostrica Global Total Return High Grade Bond & Emerging Markets Debt Fund

Het Ostrica Global Total Return High Grade Bond Fund noteerde in mei een neutraal rendement van 0%, terwijl het Emerging Markets Debt Fund licht positief eindigde met +0,1%. Daarmee komen de jaarrendementen uit op respectievelijk -1,3% en -2,5%. Hoewel de obligatiemarkten enige rust kenden, blijven geopolitieke spanningen, protectionistische maatregelen en wisselkoersonzekerheid de bredere fixed income-markt beïnvloeden.

Binnen het Global Total Return High Grade Bond Fund handhaven we een langlopende duratiepositie van gemiddeld circa acht jaar, gericht op het benutten van rendementspotentieel bij toekomstige renteverlagingen. Reële rentes van ongeveer 2% en nominale rentes op historisch hoge niveaus blijven in onze ogen aantrekkelijk, zeker in een omgeving waarin de economische groei onder druk staat.

In het Emerging Markets Debt-segment blijven we voorzichtig gepositioneerd. Historisch leidt protectionistisch beleid tot kapitaalvlucht uit opkomende markten, en we zien dat deze trend zich versterkt onder de huidige Amerikaanse beleidskoers. Daarom houden we bewust een onderweging aan en geven we de voorkeur aan kortlopende staatsobligaties uit West-Europa om het kapitaal te beschermen.

De blootstelling aan de Amerikaanse dollar blijft afgedekt: volledig binnen het Global Total Return High Grade Bond Fund en voor 73% binnen het Emerging Markets Debt Fund. Dit biedt bescherming tegen verdere waardedaling van de dollar, die momenteel onder druk staat door politieke instabiliteit, zwakke onderlinge verhoudingen tussen de Fed en het Witte Huis, en het uitblijven van structurele handelsakkoorden.

Vooruitzichten voor 2025

De tijdelijke verlagingen van de tarieven tussen de VS en China en het voorlopig uitstel van nieuwe Europese invoerheffingen hebben geleid tot een verbeterd marktsentiment, herstellende beurskoersen en afnemende inflatiezorgen. Bedrijfsresultaten, met name binnen de technologiesector, overtroffen daarnaast in veel gevallen de verwachtingen en benadrukken de structurele kracht van het technologische marktsegment.

Tegelijkertijd blijft het wereldwijde economische klimaat fragiel. De fundamentele risico’s, zoals de handelswispelturigheid vanuit Trump, geopolitieke spanningen en renteonzekerheid, zijn nog altijd aanwezig. Daarom blijven wij als Ostrica vasthouden aan een gebalanceerde strategie waarin bescherming en flexibiliteit centraal staan. Onze beschermingsmaatregelen zijn vooralsnog ongewijzigd:

1. We blijven onderwogen in Amerikaanse aandelen en geven de voorkeur aan aantrekkelijk gewaardeerde Europese waarde-aandelen met stabiele dividendstromen.
2. In onze aandelenfondsen hanteren we onze duratie futures, gericht op bescherming bij economische vertraging of renteverlagingen. Daarnaast hanteren we in de obligatiefondsen tevens een lange duratiepositie.
3. Onze valutabescherming tegen de Amerikaanse dollar blijft stevig verankerd binnen onze fondsen, gezien de aanhoudende onzekerheid rond het Amerikaanse begrotings- en handelsbeleid.

Hoewel de economische vooruitzichten positiever zijn dan in april, mede dankzij gunstige inflatiecijfers, verbeterd consumentenvertrouwen en sterke bedrijfswinsten, blijft ons uitgangspunt dat aanpassingsvermogen essentieel is om te navigeren door deze onzekere cyclus. Ondanks dat tarieven stil zijn gelegd, blijven permanente deals vooralsnog uit en zijn de risico’s dus nog altijd aanwezig.

Ostrica blijft dan ook scherp toezien op marktontwikkelingen en past waar nodig de allocatie aan om risico’s te beperken en kansen gericht te benutten. We zijn optimistisch gestemd over de rest van 2025, maar blijven voorzichtig en waakzaam. Met onze huidige positionering kunnen we goed profiteren van het herstel op aandelenmarkten, terwijl we de impact van eventuele economische verzwakking beperken.

Maak kennis met Ostrica’s unieke strategie

Beleggen gaat altijd gepaard met risico’s, maar dat betekent niet dat u té voorzichtig moet worden. Met de juiste strategie is het mogelijk om de verhouding tussen risico en rendement aanzienlijk te verbeteren. Spreiding in uw portefeuille verkleint risico’s, maar biedt geen volledige bescherming bij een algemene neergang op de beurs. Op deze momenten maakt Ostrica voor u het verschil, omdat onze beschermingsstrategie vermogens beter beschermt tegen onrust op de financiële markten.

Onze unieke beschermingsstrategie heeft als doel om bij grote dalingen slechts de helft van het verlies te realiseren van de brede markt, maar toch 85% van stijgingen te profiteren. Onze kwantitatieve modellen verhogen de bescherming bij onrustige periodes en bouwen deze weer af zodra de rust terugkeert. Op lange termijn resulteert dit in bovengemiddeld rendement met minder risico.

Dankzij onze constante marktanalyse en toepassing van de beschermingsstrategie, hebben we in 2023 en 2024 dusver op alle ontwikkelingen kunnen anticiperen. Hierdoor presteren we gemiddeld boven onze absolute rendementsdoelstellingen van marktrente plus 3% – 7%. Wilt u meer weten over onze unieke strategie en samen met ons het verschil maken voor uw vermogen? Plan dan een afspraak in met een van onze relatiebeheerders.