Terugblik op 2024: Sterke eindsprint na mooi beleggingsjaar

De jaarwisseling is hét moment bij uitstek om terug te blikken op de voorbije twaalf maanden en om vooruit te kijken naar het nieuwe jaar. Beurskenners en analisten wagen zich in deze tijd altijd aan voorspellingen voor de AEX, S&P 500 Index en de wisselkoers van de dollar. Maar al te vaak zitten die specialisten er behoorlijk naast.

Beurskoersen laten zich net zo min voorspellen als het weer. Net als in de meteorologische wereld, is het veel zinvoller om het klimaat scherp te analyseren dan om te kijken of het op een specifieke dag gaat regenen of dat de zon schijnt.

Ook in 2025 zou het zomaar even flink kunnen regenen op de aandelenmarkt. Bijvoorbeeld doordat beleggers nerveus worden door de nieuwsstroom rondom het presidentschap van Donald Trump. Op dat soort momenten is het een fijne gedachte dat de beleggingsspecialisten van Ostrica verder kijken dan de waan van de dag. Voorlopig is het onderliggende klimaat op financiële markten in ieder geval nog heel gunstig.

In dit artikel blikken we terug op de ontwikkelingen van 2024 en delen we de resultaten van onze beleggingsprofielen. We vergelijken deze met die van andere vermogensbeheerders en reflecteren op de trends die de markten hebben gestuurd.

Wat gebeurde er in 2024?

In het eerste kwartaal van 2024 hielden financiële markten de lijn vast die in 2023 werd ingezet, met een verdere opmars van technologieaandelen. Hierbij ging de aandacht vooral uit naar de enorme impact die kunstmatige intelligentie zal hebben op de economie en bedrijfswinsten. Chipfabrikant Nvidia staat model voor deze beweging. De onderneming is veruit de grootste en belangrijkste ontwikkelaar van krachtige chips die nodig zijn voor complexe AI-taken. De beurskoers van Nvidia is na een lucratief 2023 (+239%) in het eerste kwartaal van 2024 nog eens met 82% gestegen.

De Amerikaanse inflatie liep in het eerste kwartaal iets op tot 3,5%. Door die stijging durfde de Federal Reserve het niet aan om de beleidsrente te verlagen. Ook zonder de rugwind van een dalende rente was het echter een mooi kwartaal voor aandelen. Dit was vooral te danken aan een goed draaiende economie in de Verenigde Staten en meevallende winstcijfers. Volgens dataverzamelaar Factset heeft maar liefst driekwart van de bedrijven in de S&P 500 Index een winst gepubliceerd die hoger lag dan waar analisten op rekenden. Bij 64% van de ondernemingen leverde ook de omzet een positieve meevaller op. De S&P 500 steeg in het eerste kwartaal met 10,1%.

Aandelenmarkten maakten in het tweede kwartaal een valse start. Omdat de Amerikaanse inflatie nauwelijks bewoog richting het doelniveau van 2% waar de Federal Reserve op mikt, werden de renteverlagingen waar beleggers op hoopten wederom uitgesteld. Maar net als in de voorgaande maanden bepaalde een opvallend sterke winstgroei uiteindelijk het beurssentiment. De winst van bedrijven uit de S&P 500 Index steeg met 8%. Dit was een flinke opsteker, aan het begin van de periode hadden analisten namelijk een winststijging van 5% ingecalculeerd.

De stevige winstgroei is voor een groot deel te danken aan de Magnificent 7. Bij deze grote technologiebedrijven schoot de winst in het tweede kwartaal met gemiddeld 51,7% omhoog. Beleggers begonnen steeds meer in te zien dat de techreuzen konden profiteren van een investeringsgolf die mogelijk nog groter is dan tijdens de internetuitbouw van 25 jaar geleden. De S&P 500 steeg in het tweede kwartaal met 3,9%.

Begin augustus leek het erop dat de mooie rendementen van 2024 razendsnel zouden verdampen. Beleggers schrokken van een tegenvallend Amerikaans arbeidsmarktcijfer en een renteverhoging door de Japanse centrale bank. Een zwakke banencreatie werd tijdelijk gezien als een signaal voor een groeivertraging in de Verenigde Staten. Tegelijkertijd leek een omslag in het zeer ruime rentebeleid in Japan een eind te maken aan de zogeheten ‘carry trade’. Hierbij lenen beleggers tegen een heel lage rente geld in Japan, om dat vervolgens te investeren in activa met een hoger rendement zoals Amerikaanse aandelen. Uiteindelijk bleek dat de zwakke arbeidsmarktcijfers vooral het gevolg waren van eenmalige factoren zoals zware stormen, en maakte de Bank of Japan pas op de plaats met het rentebeleid. Hierdoor verschoof de aandacht al snel naar de renteverlaging die de Federal Reserve half september doorvoerde. Onderstaande grafiek laat zien dat het begin van een nieuwe rentecyclus vaak heel gunstig is voor aandelenmarkten. De winst van de S&P 500 kwam in het derde kwartaal uit op 5,5%.

In het vierde kwartaal kreeg de opmars van de Amerikaanse beurzen nieuwe brandstof in de vorm van ‘Red Sweep’ tijdens de verkiezingen. De Republikeinse kandidaat Donald Trump betreedt op 20 januari 2025 weer het Witte Huis, terwijl zijn partij ook een meerderheid heeft in de Senaat en het Huis van Afgevaardigden. Tijdens de verkiezingsnacht hebben de portfolio managers van Ostrica hun dagdienst omgeruild voor een nachtdienst. Met futures die ook buiten de reguliere beursuren worden verhandeld, konden we razendsnel positie kiezen op basis van de meest recente informatie. Hierdoor lag het rendement van de meeste fondsen rond verkiezingsdag duidelijk hoger dan dat van de graadmeters waartegen de prestaties worden afgezet. De S&P 500 Index is in het vierde kwartaal uiteindelijk met 2% gestegen.

Trump als president: impact op aandelen en obligatiemarkten

Sinds de verkiezingszege van Trump sorteren financiële markten al voor op het beleid dat hij naar verwachting gaat voeren. Hierbij trekken vooral de importheffingen waar hij op zint veel aandacht. Aanvankelijk richtte Trump vooral zijn pijlen op China en Europa, maar eind november verlegde hij de aandacht naar Canada en Mexico. In een post op X (voorheen Twitter) kondigde hij aan dat hij, meteen als hij op 20 januari het Witte Huis betreedt, een heffing van 25% gaat invoeren op alle producenten uit Canada en Mexico.

Deze maatregelen zetten naar alle waarschijnlijkheid een rem op de economische groei van handelspartners, maar vormen een stimulans voor Amerikaanse industrie- en productiebedrijven. De S&P 500 Industrials sectorindex steeg op de dag na het bekend worden van de verkiezingsuitslag met 4%. Voor de S&P 500 Consumer Discretionary sectorindex was de zege van Trump het startsein voor een koersstijging van bijna 16% in een maand. Het is echter de vraag of die opleving ook in 2025 doorzet. Verschillende subsegmenten van deze bedrijfstak – zoals horeca en hotels – kunnen last krijgen van een krappe arbeidsmarkt als Trump veel energie stopt in het uitzetten van illegale immigranten. Andere sectoren die fors omhoog schoten als gevolg van de overwinning van Trump waren onder andere financiën, energie en technologie.

Wat betreft het binnenlands beleid zet Trump onder meer in op het verlagen van belastingen en het terugdringen van de regeldruk. De maatregelen van de Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) die hij in 2017 doorvoerde, lopen volgend jaar af. Het is nog niet zeker of er voldoende steun is om de TCJA te verlengen. De hoge Amerikaanse staatsschuld dreigt namelijk nog verder op te lopen bij onvoldoende belastinginkomsten. In de praktijk is dat effect echter minder groot dan aanvankelijk werd verwacht. Bij de invoering zeven jaar geleden was de prognose dat belastinginkomsten in de periode 2021-2024 zouden dalen tot 17% van het bbp. In werkelijkheid is dat percentage uitgekomen op 17,7%. Als het lukt om het ruime belastingbeleid door te zetten, kan dat bedrijven met een focus op de Amerikaanse thuismarkt een flinke impuls geven.

Dit geldt ook voor een mogelijke inperking van de regelgeving in veel sectoren. Naar schatting gaat 7% van het bbp in de Verenigde Staten – circa $ 2.000 miljard – op aan de invoering en navolging van allerlei regels en wetten. Als die regeldruk afneemt, komt er onder meer bij kleine en middelgrote bedrijven meer ruimte voor nieuwe investeringen. Mede door het faillissement van Silicon Valley Bank in 2023 ligt de financiële sector momenteel onder een vergrootglas van regelgevers. Als strengere eisen die momenteel nog in de pijpleiding zitten niet worden doorgevoerd en de teugels zelfs wat worden gevierd, werkt dat sterk door in de winsten. De S&P 500 Financials sectorindex steeg met ruim 6% op de dag dat de verkiezingsuitslag bekend werd.

Een andere bedrijfstak waar de verkiezingsuitslag een behoorlijk effect heeft, is de energiesector. Toen Trump werd gevraagd wat hij zou doen als hij straks de verkiezingen zou winnen, was het antwoord: ‘Drill baby, drill’. Door meer fossiele brandstoffen boven de grond te halen, wil Trump ervoor zorgen dat Amerikanen minder geld kwijt zijn bij de benzinepomp en meer geld overhouden voor andere uitgaven. Bovendien wil hij voorkomen dat de VS afhankelijk wordt van andere landen voor de olie- en aardgasvoorziening. Er zijn ook verschillende aanwijzingen dat Trump Europa wil helpen om los te komen van Russische energieleveringen. Minder strenge milieueisen en deregulering zijn op zich positief voor olie- en aardgasprijzen. Maar een hoger aanbod vertaalt zich vaak in een dalende prijs. Dat verklaart waarom de winst van 7% die de S&P 500 Energy sectorindex in de weken na de verkiezingen boekte, in de laatste weken van 2024 verdampt is.

De resultaten van Ostrica in perspectief

Zoals hierboven besproken was 2024 een uitstekend beursjaar, met goede rendementen. Dankzij het actieve beleggingsbeleid van Ostrica, hebben we sinds 2022 de meeste (actieve) concurrenten alswel indextrackers echter fors achter ons gelaten. Het verschil tussen Ostrica en de concurrentie is sinds 2022 daarmee opgelopen tot meer dan 14%-punt, zoals te zien is in de onderstaande tabel. Aankomend jaar gaan wij weer hard aan de slag om onze voorsprong verder te vergroten en het verschil te blijven maken voor onze beleggers.

Rendementen zijn exclusief beheerkosten, welke per cliënt verschillend zijn (afhankelijk van de inleg). Resultaten uit het verleden bieden daarnaast geen garantie voor de toekomst.

Ostrica Basis profiel

In het Ostrica Basis Profiel ligt de focus op het in stand houden van vermogen. Het zwaartepunt van de beleggingen ligt dan ook op vastrentende waarden. Dit profiel past bij beleggers die meer rendement zoeken dan op een spaarrekening, maar een beperkte beleggingshorizon hebben. Sinds 2014 maken wij ook binnen het Basis Profiel gebruik van onze dynamische beschermingsstrategie.

Binnen het Basis Profiel beleggen we in vier van onze fondsen met verschillende wegingen, namelijk het Ostrica Global Total Return High Grade Bond Fund (64%), Ostrica Equities Developed Markets Fund (20%), Ostrica Emerging Markets Debt Fund (13%) en Ostrica Equities Emerging Markets Fund (3%). Voor meer informatie over onze fondsen verwijzen wij u graag naar onze fondsenpagina.

Met het Ostrica Basis Profiel hebben we in 2024 een rendement behaald van 7,25%. Dit is een flinke outperformance ten opzichte van de Nederlandse grootbanken. Zo hebben ING, ABN Amro en Van Lanschot met hun meest defensieve profiel een rendement van respectievelijk 4,40%, 3,55% en -0,65% behaald. Hieronder ziet u het verloop van de prestaties gedurende het jaar.

Ostrica Totaal Profiel

Het Ostrica Totaal Profiel is een gebalanceerde portefeuille voor de belegger die bereid is een gemiddeld risico te lopen en een beleggingshorizon van minimaal 10 jaar heeft. Dit profiel bestaat uit een uitgebalanceerde mix van internationale aandelen, obligaties en alternatieve strategieën. Sinds 2014 maken wij gebruik van een dynamische beschermingsstrategie binnen dit profiel, waarmee wij verliezen streven te beperken tot 50% van het verlies van de markt.

Binnen het Totaal Profiel beleggen we in alle zes van onze fondsen met verschillende wegingen, namelijk het Ostrica Equities Developed Markets Fund (43%), Ostrica Global Total Return High Grade Bond Fund (29%), Ostrica Emerging Markets Debt Fund (10%), Ostrica Equities Emerging Markets Fund (8%), Ostrica Public Private Equity Fund (5%) en Ostrica Guts and Quants Fund (5%). Ook hier verwijzen wij u graag voor meer informatie over onze fondsen naar de fondsenpagina.

Met het Ostrica Totaal Profiel hebben we in 2024 een rendement behaald van 12,81%. Dit is een kleine outperformance ten opzichte van de Nederlandse grootbanken. Zo hebben ING, ABN Amro en Van Lanschot met hun vergelijkbare profiel een rendement van respectievelijk 12,03%, 7,26% en 12,79% behaald. Hieronder ziet u het verloop van de prestaties gedurende het jaar.

Ostrica Aandelen Profiel

Het Ostrica Aandelen Profiel is een offensieve investering in internationale aandelen. Dit profiel is geschikt voor de belegger die streeft naar een hoog rendement, niet in paniek raakt wanneer markten dalen en een beleggingshorizon van minimaal 15 jaar heeft. Sinds 2014 maken wij gebruik van een dynamische beschermingsstrategie binnen dit profiel, waarmee wij verliezen streven te beperken tot 50% van het verlies van de markt.

Binnen het Aandelen Profiel beleggen we in vier van onze fondsen met verschillende wegingen, namelijk het Ostrica Equities Developed Markets Fund (70%), Ostrica Equities Emerging Markets Fund (11%), Ostrica Guts and Quants Fund (9%) en Ostrica Public Private Equity Fund (10%). Voor meer informatie over onze fondsen verwijzen wij u graag naar de fondsenpagina.

Met het Ostrica Aandelen Profiel hebben we in 2024 een rendement behaald van 18,16%. Dit is een kleine underperformance ten opzichte van de Nederlandse grootbanken. Zo hebben ING, ABN Amro en Van Lanschot met hun meest offensieve profiel een rendement van respectievelijk 19,86%, 13,42% en 20,9% behaald. Hieronder ziet u het verloop van de prestaties gedurende het jaar.

Onze verwachtingen voor 2025

Na koersstijgingen van 23% in 2023 en 25% in 2024 is de waardering van de S&P 500 Index behoorlijk opgelopen. Beleggers betalen momenteel ongeveer 30 keer de winst die bedrijven uit de index vorig jaar hebben geboekt. Dat is iets meer dan de bandbreedte waarin die waardering het grootste deel van het afgelopen decennium heeft geschommeld.

Er zijn twee redenen waarom beleggers zich niet meteen moeten laten afschrikken door de hoge waardering. In de eerste plaats is dat het goede vooruitzicht voor de Amerikaanse bedrijfswinsten. Een jaar geleden maakten veel economen zich nog zorgen over een recessie in de Verenigde Staten. Het economisch groeitempo was richting de jaarwisseling iets afgezwakt en de hoge beleidsrente leek ondernemingen wat pijn te doen. Gebruikelijk zijn beleggers minder snel bereid een hoge waardering voor aandelen te betalen als de winstgroei door een recessie dreigt om te slaan in een daling.

Dit risico is inmiddels naar de achtergrond verdwenen. Sterker nog: de winstgroei van het Amerikaanse bedrijfsleven schakelt in 2025 een tandje hoger. Naar verwachting neemt de totale winst van alle ondernemingen in de S&P 500 met 15% toe. Dat is een hoger tempo dan de winstgroei van 9% in de afgelopen jaren. Het protectionistische beleid van Trump is een tweede reden waarom de hoge waardering van Amerikaanse aandelen vooralsnog geen aanleiding is voor grote zorgen. De maatregelen van de komende president gaan mogelijk ten koste van winstgroei in andere werelddelen, waardoor aandelen uit de Verenigde Staten relatief aantrekkelijk zijn en blijven.

Beleggers moeten zich tot slot ook niet laten afschrikken door de mooie koersstijgingen van de afgelopen jaren. In oktober vierde de bullmarkt zijn tweede verjaardag. Een gemiddelde bullmarkt duurt 5,5 jaar en soms is dat nog veel langer. Daarom zijn we in combinatie met de macro-economische situatie aan de andere kant van de Atlantische Oceaan, ook voor 2025 optimistisch over Amerikaanse aandelen. Zoals altijd houden de handelaren van Ostrica echter de hand aan de knoppen om snel bij te sturen als het economisch beeld verandert door nieuwe ontwikkelingen. We verwachten de komende 12 maanden dan ook positieve resultaten te behalen voor al onze profielen en fondsen. De outlook voor onze fondsen in 2025 luidt als volgt:

Maak kennis met Ostrica’s unieke strategie

Beleggen gaat altijd gepaard met risico’s, maar dat betekent niet dat u té voorzichtig moet worden. Met de juiste strategie is het mogelijk om de verhouding tussen risico en rendement aanzienlijk te verbeteren. Spreiding in uw portefeuille verkleint risico’s, maar biedt geen volledige bescherming bij een algemene neergang op de beurs. Op deze momenten maakt Ostrica voor u het verschil, omdat onze beschermingsstrategie vermogens beter beschermt tegen onrust op de financiële markten.

Onze unieke beschermingsstrategie heeft als doel om bij grote dalingen slechts de helft van het verlies te realiseren van de brede markt, maar toch 85% van stijgingen te profiteren. Onze kwantitatieve modellen verhogen de bescherming bij onrustige periodes en bouwen deze weer af zodra de rust terugkeert. Op lange termijn resulteert dit in bovengemiddeld rendement met minder risico.

Dankzij onze constante marktanalyse en toepassing van de beschermingsstrategie, hebben we in 2024 op alle ontwikkelingen kunnen anticiperen. Hierdoor presteren we gemiddeld boven onze doelstellingen van marktrente plus 3% tot 7%. Wilt u meer weten over onze unieke strategie en samen met ons het verschil maken voor uw vermogen? Plan dan een afspraak in met een van onze relatiebeheerders.