MARKTVISIE – Update september 2021
WIJ MAKEN ONS OP VOOR EEN POSITIEVE EINDEJAARSRALLY
OLIE & GAS DOOR HET DAK, EINDEJAARSRALLY IN VALUE IN DE MAAK, GROEI GAAT DOWN
Gepubliceerd door
Ostrica
- Ostrica
Datum:
14 oktober 2021
- 14 oktober 2021
Delen:
Beste lezer,
De afgelopen maand was een drukke maand op de financiële markten.
De markten
Binnen de ontwikkelde markten is er sprake van het wegebben van de invloed van de delta variant, het afbouwen van de monetaire steun en de hernieuwde aandacht voor de ‘reflation trade’
Op alle drie bovenstaande zijn onze posities ingericht, we zitten nog steeds zwaar overwogen in value en hebben de GARP (Growth at a Reasonable Price) strategie voor een kleine 15% ingevuld.
In emerging markets speelde China de boventoon, waarbij president Xi steeds meer duidelijk maakt wie er de baas is met als gevolg dat er grote schokgolven door de Chinese aandelenmarkt zijn gegaan.
Zoals vorige maand aangegeven grijpen wij dit soort periodes altijd aan om posities op te bouwen. Onze portefeuille heeft vrijwel geen last gehad van het negatieve effect van China, doordat we zwaar onderwogen waren in de sectoren die door Xi zijn aangepakt. Verder speelt het effect van de mogelijke deconfiture van Evergrande een rol, hier lopen de meningen van experts ver uiteen. Dat loopt van een nieuwe Lehman periode tot er is niets aan de hand. Wijzelf zitten meer in het midden, waarbij sommige sectoren beter gemeden kunnen worden, met name bouw & SOE (staatsbedrijven) financials.
De modellen
Op het gebied van de modellen hebben we verder verbeteringen doorgevoerd in ons aandelen selectie model. De afgelopen 5 jaar hebben we alle modellen herzien met Artificial Intelligence/Machine Learning technieken. Hiermee zijn we beter in staat om non lineaire verbanden te detecteren en tevens niet financiële gegevens op een kwantitatieve manier mee te nemen in onze beoordelingen.
Je kan dan denken aan het scannen van nieuwsberichten op specifieke woorden alswel gegevens die de kracht van een netwerk of de research kracht van een bedrijf weergeven. Zo is in de online wereld het aantal gebruikers van groot belang en is het percentage dat een bedrijf in R&D stopt een belangrijke indicator voor lange termijn groei van een onderneming.
Concreet heeft bovenstaande ervoor gezorgd dat onze modellen weer op de troepen vooruit lopen en er in de selectie van aandelen weer zo’n 5% extra rendement zit, daar waar het met de oude technieken bleef steken op 1,5%.
Oftewel je zit bij ons goed met je vermogen om naast het neerwaartse risico (waar we met name aan gewerkt hebben tussen 2015 en 2020) tevens je vermogen een extra boost te geven zonder daarbij de risico’s uit het oog te verliezen.
De performance
De performance voor de afgelopen maand is vlak, hetgeen ons meteen op de kernboodschap van deze update brengt. Financiële markten en dan met name aandelenmarkten kennen een sterk seizoenspatroon.
Kortweg is de periode vanaf eind oktober tot eind januari een bijzonder goede periode en met name wanneer de economie zich vanuit een herstelfase naar een expansiefase beweegt (de huidige situatie).
De periode voor ons
Goldman Sachs heeft een research bijdrage uitgebracht waarin ze het effect vanaf 1945 onderzocht hebben. Hieruit blijkt dat de aandelenmarkt in de periode oktober- januari gemiddeld met 5% stijgt in
een herstelfase. Over de gehele herstelcyclus bedraagt de performance gemiddeld 195% en we hebben nu 100% gehad. Er zit dus nog veel in het vat, maar dat zal over de komende periode van 2-3 jaar zijn.
Onze portefeuilles zullen naar januari volgend jaar naar verwachting meer performance opbrengen door de positionering in value wat 5% toevoegt en het voor ontwikkelde markten op 10% brengt. In emerging markets verwachten we een sterke rebound over deze periode van 20% en Guts & Quants zal door een combinatie van het small cap effect en de stock picks nog eens 30% toenemen.
Al met al mooie cijfers die voor ons liggen.